一、事件概述
日前,我们拜访了湘邮科技,就湘邮科技业务经营情况、业务未来发展规划以及邮政集团资产重组等其他相关情况进行了详尽的沟通与交流。
二、分析与判断:
在邮政行业具有垄断地位,面对恶劣的市场环境经营依然稳健
湘邮科技是国内邮政行业唯一一家上市公司,主要从事邮政相关软件开发、系统集成及产品业务,公司邮资机、信封打印机等多项产品邮政行业中具有垄断地位。虽然IT行业竞争环境日益恶劣对公司盈利能力照成了较大的冲击,但公司在邮政行业有着深厚的技术积累,具备较强的竞争优势,且公司在经营上较为稳健,近五年来公司收益情况一直保持稳定。
2011年多面出击,试图打开公司新的收益增长点
公司2011年将积极向邮政之外的行业进行开拓,在主要业务开拓上计划多面出击开拓新的增长点:
1)GPS应用。公司一直在进行邮政车的GPS应用项目,并开始逐渐向外行业(如烟草、公安、出租车等多个领域)进行市场开拓。
2)安防系统。公司有邮政安防的开发经验,且公司之前开发的为邮储金库安防,技术实力与资质要求较高,使得在技术上有着足够的积累,目前已从长沙开始进行尝试逐步打开市场。
3)与邮政联合推广布局邮资机到终端客户、构建邮资客户自助网络。我国邮资系统发展相对较慢,国外早已实现将邮资机布局至企业终端客户,而国内相关网络构建还不完善,这将成为邮资业务发展的趋势。由于公司在邮资机与信封打印机产品上具备的优势,该发展模式将能成为率先打开局面的拳头业务。
4)政府专业信息化应用系统。公司之前在邮政系统中开发过大量类似的专业管理系统,有着足够的技术积累,为公司进行其他行业的系统开拓提供了坚实的基础。
邮政集团筹划对公司资产重组给予公司极大的想象空间
公司的实际控制人为中国邮政集团总公司(图5),邮政集团一直在筹划对公司进行资产重组,邮政集团旗下的不少优质资产(或业务)均有可能注入到公司。虽然目前仍无法确定具体注入的标的,且该事项的进行公司本身无法起决定作用,但邮政集团的背景为公司重组提供了极大的想象空间。
三、盈利预测与投资建议
公司新市场的开拓还需要一定的时间,虽然在邮政行业内部上公司具有很强的市场优势,但行业竞争的逐渐环境恶劣、公司期间费用的高企等对公司盈利能力造成了较大的影响,因此在不考虑资产重组的情况下,公司基本面短期无法获得根本性的改善。预计2010-2012年营业收入为3.24亿元、3.78亿元、3.98亿元,基本每股收益为0.01元、0.06元、0.1元,目前对应PE较高,给予公司“中性”评级,估值为6-14元/股。
一、事件概述
日前,我們拜訪了湘郵科技,就湘郵科技業務經營情況、業務未來發展規劃以及郵政集團資產重組等其他相關情況進行了詳盡的溝通與交流。
二、分析與判斷:
在郵政行業具有壟斷地位,面對惡劣的市場環境經營依然穩健
湘郵科技是國內郵政行業唯一一家上市公司,主要從事郵政相關軟件開發、系統集成及產品業務,公司郵資機、信封打印機等多項產品郵政行業中具有壟斷地位。雖然IT行業競爭環境日益惡劣對公司盈利能力照成了較大的衝擊,但公司在郵政行業有着深厚的技術積累,具備較強的競爭優勢,且公司在經營上較為穩健,近五年來公司收益情況一直保持穩定。
2011年多面出擊,試圖打開公司新的收益增長點
公司2011年將積極向郵政之外的行業進行開拓,在主要業務開拓上計劃多面出擊開拓新的增長點:
1)GPS應用。公司一直在進行郵政車的GPS應用項目,並開始逐漸向外行業(如煙草、公安、出租車等多個領域)進行市場開拓。
2)安防系統。公司有郵政安防的開發經驗,且公司之前開發的為郵儲金庫安防,技術實力與資質要求較高,使得在技術上有着足夠的積累,目前已從長沙開始進行嘗試逐步打開市場。
3)與郵政聯合推廣佈局郵資機到終端客户、構建郵資客户自助網絡。我國郵資系統發展相對較慢,國外早已實現將郵資機佈局至企業終端客户,而國內相關網絡構建還不完善,這將成為郵資業務發展的趨勢。由於公司在郵資機與信封打印機產品上具備的優勢,該發展模式將能成為率先打開局面的拳頭業務。
4)政府專業信息化應用系統。公司之前在郵政系統中開發過大量類似的專業管理系統,有着足夠的技術積累,為公司進行其他行業的系統開拓提供了堅實的基礎。
郵政集團籌劃對公司資產重組給予公司極大的想象空間
公司的實際控制人為中國郵政集團總公司(圖5),郵政集團一直在籌劃對公司進行資產重組,郵政集團旗下的不少優質資產(或業務)均有可能注入到公司。雖然目前仍無法確定具體注入的標的,且該事項的進行公司本身無法起決定作用,但郵政集團的背景為公司重組提供了極大的想象空間。
三、盈利預測與投資建議
公司新市場的開拓還需要一定的時間,雖然在郵政行業內部上公司具有很強的市場優勢,但行業競爭的逐漸環境惡劣、公司期間費用的高企等對公司盈利能力造成了較大的影響,因此在不考慮資產重組的情況下,公司基本面短期無法獲得根本性的改善。預計2010-2012年營業收入為3.24億元、3.78億元、3.98億元,基本每股收益為0.01元、0.06元、0.1元,目前對應PE較高,給予公司“中性”評級,估值為6-14元/股。
