2009年1-9月公司实现营业收入2.1亿元,同比下降3.07%;;归属母公司所有者净利润-566万元,去年同期为-1,132万元。第三季度实现收入8,873亿元,同比下降1.51%,归属于母公司所有者净利润-222万元,去年同期为-475万元。1-9月实现基本每股收益-0.03元。
三季度综合毛利率同比、环比双降。1-9月综合毛利率为13.74%,同比下降0.63个百分点;第三季度综合毛利率为9.54%,同比下降6.27个百分点,环比第二季度下降3.85个百分点,主要由于新项目研发、推广,软件销售成本增加较多所致,而1-6月中国邮政集团设备采购业务量增加使公司信封、邮资打印机销售量增加,我们推测邮政业务7-12月的采购量有所回落,导致这部分业务的毛利率增长趋缓。
期间费用率比去年同期上升。1-9月管理费用率为8.31%,同比上升0.87个百分点;财务费用率为5.52%,同比上升1.13个百分点,主要是报告期内贷款到期归,利息支出增加所致;销售费用率为3.10%,同比上升0.08个百分点;而第三季度销售费用率同比下降2.35个百分点,我们分析主要由于1-6月根据整改要求,原制造事业部的招待费、差旅费确认为销售费用,7-9月这部分费用已确认完成,导致第三季度销售费用率下降。
营销渠道优势削弱,邮政物流、快递业务增长空间有限。由于邮政属于防御性行业,公司在邮政系统业务收入仍实现缓慢增长,但邮政包裹和函件业务的发展空间非常有限,随着互联网和邮政信息化的推广,抢占电子邮政物流市场是业绩增长的动力。我们认为,邮政集团对邮资机的需求不定,而且新邮政法的修订加剧了邮政系统集成和软件业务的竞争。
报告期披露的重大合同均为邮政管理信息系统网络建设合同,这一趋势凸现公司业务模式转变的重要性。另外,因社会资源缺乏和风险控制的原因,政府、教育等行业拓展明显乏力,业务量减少,目前占收入比例仅为5.63%,开拓新产品营销模式和业务关系日益迫切。
我们预期公司2009-2010年EPS分别为-0.03元、0.02元,根据10月26日的收盘价11.31元计算,2010年动态市盈率为491倍,目前估值偏高,给予公司“中性”投资评级。
2009年1-9月公司實現營業收入2.1億元,同比下降3.07%;;歸屬母公司所有者淨利潤-566萬元,去年同期為-1,132萬元。第三季度實現收入8,873億元,同比下降1.51%,歸屬於母公司所有者淨利潤-222萬元,去年同期為-475萬元。1-9月實現基本每股收益-0.03元。
三季度綜合毛利率同比、環比雙降。1-9月綜合毛利率為13.74%,同比下降0.63個百分點;第三季度綜合毛利率為9.54%,同比下降6.27個百分點,環比第二季度下降3.85個百分點,主要由於新項目研發、推廣,軟件銷售成本增加較多所致,而1-6月中國郵政集團設備採購業務量增加使公司信封、郵資打印機銷售量增加,我們推測郵政業務7-12月的採購量有所回落,導致這部分業務的毛利率增長趨緩。
期間費用率比去年同期上升。1-9月管理費用率為8.31%,同比上升0.87個百分點;財務費用率為5.52%,同比上升1.13個百分點,主要是報告期內貸款到期歸,利息支出增加所致;銷售費用率為3.10%,同比上升0.08個百分點;而第三季度銷售費用率同比下降2.35個百分點,我們分析主要由於1-6月根據整改要求,原製造事業部的招待費、差旅費確認為銷售費用,7-9月這部分費用已確認完成,導致第三季度銷售費用率下降。
營銷渠道優勢削弱,郵政物流、快遞業務增長空間有限。由於郵政屬於防禦性行業,公司在郵政系統業務收入仍實現緩慢增長,但郵政包裹和函件業務的發展空間非常有限,隨着互聯網和郵政信息化的推廣,搶佔電子郵政物流市場是業績增長的動力。我們認為,郵政集團對郵資機的需求不定,而且新郵政法的修訂加劇了郵政系統集成和軟件業務的競爭。
報告期披露的重大合同均為郵政管理信息系統網絡建設合同,這一趨勢凸現公司業務模式轉變的重要性。另外,因社會資源缺乏和風險控制的原因,政府、教育等行業拓展明顯乏力,業務量減少,目前佔收入比例僅為5.63%,開拓新產品營銷模式和業務關係日益迫切。
我們預期公司2009-2010年EPS分別為-0.03元、0.02元,根據10月26日的收盤價11.31元計算,2010年動態市盈率為491倍,目前估值偏高,給予公司“中性”投資評級。
