事件: 公司1-9月份實現營業收入19.1億元,同比減少6.6%;歸屬於上市公司股東的淨利潤0.67億元,同比增長70.8%;按最新股本計算,每股收益0.21元。 結論: 預計公司2010、2011、2012年每股收益分別爲0.30、0.43、0.69元,維持公司推薦投資評級。 正文: 自2009年下半年以來國內DAP價格持續走高,今年二季度以來出口均價在450美元/噸以上,公司盈利水平回升。 目前國外DAP、MAP價格約在560-600美元/噸,國外市場較高的磷肥價格拉動了磷肥的出口,今年1-8月份磷酸二銨出口量同比增長約72%,磷酸一銨出口量同比增長約19%。 10月16號-12月31號,磷銨將執行淡季出口關稅,目前國內外價差水平下,出口量將繼續保持在較高水平,國內外農產品價格呈上升趨勢,我們預計四季度磷肥需求及價格仍將保持較高水平。 產業鏈延伸將步入收穫期,宿松磷礦達產後年產32%品味磷精礦(P2O5)38.25萬噸,5萬噸/年工業級溼法磷酸淨化和3萬噸/年工業磷酸一銨項目預計年內建成;28萬噸合成氨項目2012年將建成;與四川大學共同建立電池級磷酸鹽生產技術研發中心,磷酸鐵鋰項目處中試階段。