公司4月20日發佈了2010年一季報,實現營業收入約1.4億元,同比增長20.3%歸屬於上市公司股東的淨利潤509萬,同比增長約38.0%,實現基本每股收益0.0161元,扣除非經常性損益後的基本每股收益0.0009元,業績低於預期。 資本市場向好和子公司投資收益增加驅動利潤增速快於營業收入。報告期內,公司主營業務毛利率15.6%,期間費用率17.1%,與去年同期相比變化不大,公司淨利潤增長快於主營收入的主要原因是公允價值變動收益以及投資收益的增加,受益於資本市場向好,公司一季度加大了對交易性金融資產的投資,由此增加利潤約244萬;同時公司參股的子公司貢獻398萬營業利潤。我們認爲投資交易性金融資產獲得的收益不具有可持續性,公司未來必須開發新的利潤增長點。 集團資產注入仍是公司的主要看點。公司是天津機電控股集團的上市投融資平台,自08年公司啓動定向增發方案後,市場對集團公司整體上市預期強烈。09年末公司啓動兩項資產收購計劃,向實際控制人天津百利機電控股集團有限公司收購天津泵業機械集團58.74%的股權,同時收購天津百利紐泰克電氣科技有限公司33.58%的股權。收購完成後,公司的產業鏈將進一步延伸,利潤來源將增加。 受益濱海新區建設,公司迎來良好發展機遇。未來3-5年濱海新區總投資額達到1.5億元,並將完成基礎設施投資5000億元左右。公司是濱海新區經濟圈內唯一從事電氣設備生產的上市公司,擁有從中高壓開關設備、中低壓電氣元件、高壓互感器和乾式變壓器等產品構成完整的電氣設備產業鏈,天津市大規模的基礎設施建設將爲其帶來良好的發展機遇。 盈利預測及投資評級:我們預計公司2010-2011年EPS爲0.14元、0.26元,目前股價已高達18.19,已部分反映了集團資產注入的預期,我們認爲目前業績不足以支撐如此高的股價,給予公司“中性”評級。