公司2009年前三季度公司实现营业收入26.45亿元,同比下降47.78%;实现归属于母公司净利润-2.14亿元,;折合每股收益-0.21元,其中三季度每股收益实现-0.6元。
目前,公司现控制的焦炭产能有175万吨(宏安焦化两座55万吨焦炉,一座65万吨焦炉),宏安焦化二期55万吨焦炉产能将在年底建成,预计10年年初投产。公司焦炭业务产能利用率60%-70%,处于盈亏平衡状态。 焦炭销售价格与当地市场价基本相同。预计公司的焦炭利用率全年将维持在60%的水平。山西省焦炭协会在8月份连续两次调整了焦炭价格,对九月份指导价格暂定为1850元/吨,可以使焦炭企业盈利恢复到100-150元/吨左右,进入合理盈利区。
公司现有生铁产能90多万吨,我们测算生铁利润约为100元/吨,所产生铁主要供应给公司的关联方新泰钢铁。新泰钢铁盈利能力较差,注入的可能性不大。
公司未来将整合煤、焦、钢产业链。上游向原材料焦煤方向发展,参股49%的汾西中泰已获得省内一处6-7亿吨可采储量的煤矿的探矿权,计划建设500-600万吨/年产能,预计2010年左右能拿到采矿权。参股14%的汾西瑞泰参与晋中市煤炭资源整合,计划整合1200万吨/年产能的煤矿。
08年曾计划通过配股募集资金收购关联交易方——新泰钢铁,但该项目因下半年钢铁行业景气度恶化暂被搁置。上市公司可能择机再次收购该钢铁企业。此外,公司在建80万吨的矿渣细粉和炉煤气制20万吨甲醇、10万吨二甲醚等项目。这些项目预计两年后才能贡献收益。
评级与投资建议:公司下半年的经营业绩或许要好于上半年。作为加工型企业,焦炭、生铁业务均面临行业的产能过剩,短期内经营业绩难有大的起色,当前公司每股净资产为2.63元,对应当前股价PB值为3.18倍,高于公司历史估值中枢的水平,给以“中性”评级。
公司2009年前三季度公司實現營業收入26.45億元,同比下降47.78%;實現歸屬於母公司淨利潤-2.14億元,;摺合每股收益-0.21元,其中三季度每股收益實現-0.6元。
目前,公司現控制的焦炭產能有175萬噸(宏安焦化兩座55萬噸焦爐,一座65萬噸焦爐),宏安焦化二期55萬噸焦爐產能將在年底建成,預計10年年初投產。公司焦炭業務產能利用率60%-70%,處於盈虧平衡狀態。 焦炭銷售價格與當地市場價基本相同。預計公司的焦炭利用率全年將維持在60%的水平。山西省焦炭協會在8月份連續兩次調整了焦炭價格,對九月份指導價格暫定為1850元/噸,可以使焦炭企業盈利恢復到100-150元/噸左右,進入合理盈利區。
公司現有生鐵產能90多萬噸,我們測算生鐵利潤約為100元/噸,所產生鐵主要供應給公司的關聯方新泰鋼鐵。新泰鋼鐵盈利能力較差,注入的可能性不大。
公司未來將整合煤、焦、鋼產業鏈。上游向原材料焦煤方向發展,參股49%的汾西中泰已獲得省內一處6-7億噸可採儲量的煤礦的探礦權,計劃建設500-600萬噸/年產能,預計2010年左右能拿到採礦權。參股14%的汾西瑞泰參與晉中市煤炭資源整合,計劃整合1200萬噸/年產能的煤礦。
08年曾計劃通過配股募集資金收購關聯交易方——新泰鋼鐵,但該項目因下半年鋼鐵行業景氣度惡化暫被擱置。上市公司可能擇機再次收購該鋼鐵企業。此外,公司在建80萬噸的礦渣細粉和爐煤氣制20萬噸甲醇、10萬噸二甲醚等項目。這些項目預計兩年後才能貢獻收益。
評級與投資建議:公司下半年的經營業績或許要好於上半年。作為加工型企業,焦炭、生鐵業務均面臨行業的產能過剩,短期內經營業績難有大的起色,當前公司每股淨資產為2.63元,對應當前股價PB值為3.18倍,高於公司歷史估值中樞的水平,給以“中性”評級。
