业绩符合预期:上半年实现营业收入20.5亿元,同比上升25.4%,实现归属于母公司所有者净利润1.1亿元,同比上升118.6%,实现基本每股收益0.3292元;其中第二季度实现营业收入9.5亿元,同比上升33.3%,实现归属于母公司所有者净利润3018万元,同比上升228.0%,实现基本每股收益0.0886元,业绩符合我们之前预期。
煤价下降提升业绩:营业收入上升的主要原因在于丹东金山热电2*30万千瓦机组投产,使得电力和供热销售收入同比增加,受益于煤价下降,公司售电业务毛利率同比增加8.5个百分点。
子公司盈利差异明显:(1)白音华发电:受益于煤价下降和电量提升(去年同期机组检修较多),贡献业绩同比增加近5000万元,上升336%;(2)投资收益:虽然公司投资收益基本持平,但参股子公司盈利差异明显,沈阳华润热电受益于煤价下降,贡献投资收益同比增加2068万元,上升211%,海州露天煤矿受困于煤炭市场景气度下降,贡献投资收益同比减少2374万元,下降49%。
短期成长性不足:未来看点仍主要在于白音华发电2×66万千瓦装机项目,同时参股子公司海州露天煤矿最终规划2400万吨/年,长期业绩增长可期。但短期来看,白音华二期尚未拿到核准,煤炭市场经历拐点,短期成长性不足。
投资建议:暂不考虑增发,预计辽宁省未来几年利用小时将有所下降,公司短期内没有新项目投产,预计2013年-2015年EPS分别为0.69元、0.69元和0.62元,对应PE为9.7倍、9.8倍和10.8倍,维持“中性-A”投资评级,6个月目标价6.9元。
风险提示:电价下调、煤价下降幅度低于预期、利用小时大幅下降、在建工程延后等;
業績符合預期:上半年實現營業收入20.5億元,同比上升25.4%,實現歸屬於母公司所有者淨利潤1.1億元,同比上升118.6%,實現基本每股收益0.3292元;其中第二季度實現營業收入9.5億元,同比上升33.3%,實現歸屬於母公司所有者淨利潤3018萬元,同比上升228.0%,實現基本每股收益0.0886元,業績符合我們之前預期。
煤價下降提升業績:營業收入上升的主要原因在於丹東金山熱電2*30萬千瓦機組投產,使得電力和供熱銷售收入同比增加,受益於煤價下降,公司售電業務毛利率同比增加8.5個百分點。
子公司盈利差異明顯:(1)白音華髮電:受益於煤價下降和電量提升(去年同期機組檢修較多),貢獻業績同比增加近5000萬元,上升336%;(2)投資收益:雖然公司投資收益基本持平,但參股子公司盈利差異明顯,瀋陽華潤熱電受益於煤價下降,貢獻投資收益同比增加2068萬元,上升211%,海州露天煤礦受困於煤炭市場景氣度下降,貢獻投資收益同比減少2374萬元,下降49%。
短期成長性不足:未來看點仍主要在於白音華髮電2×66萬千瓦裝機項目,同時參股子公司海州露天煤礦最終規劃2400萬噸/年,長期業績增長可期。但短期來看,白音華二期尚未拿到核準,煤炭市場經歷拐點,短期成長性不足。
投資建議:暫不考慮增發,預計遼寧省未來幾年利用小時將有所下降,公司短期內沒有新項目投產,預計2013年-2015年EPS分別為0.69元、0.69元和0.62元,對應PE為9.7倍、9.8倍和10.8倍,維持“中性-A”投資評級,6個月目標價6.9元。
風險提示:電價下調、煤價下降幅度低於預期、利用小時大幅下降、在建工程延後等;
