公司困境:受行业因素影响,公司05年以来毛利率总体呈逐步下降趋势,尤其是09年和10年,盈利水平,特别是焦炭业务的盈利水平已经跌至谷底;公司在04年之前是一个以出口为主的焦炭生产企业,但是随着焦炭出口关税的不断上调,公司出口业务收入占比持续下滑,09和10年这两年,出口业务收入跌至为0。
推荐理由之一:公司对上游焦煤行业的积极延伸,预计将是未来公司走出困镜的在公司层面的关键。通过向焦煤资源延伸,一方面有利于保障公司焦煤供应,另一方面将会给公司带来可观的投资收益;我们认为汾西中泰将是公司未来在焦煤资源保障及投资收益获取方面的重中之重;
推荐理由之二:我们推荐安泰集团的关键理由是基于焦炭行业趋势的判断,即预计焦炭行业将会反转;我们认为焦炭行业将会逐步走出谷底,行业拐点已经临近,焦炭行业战略性建仓的机会已经出现,核心理由是我们预计山西省今年将明显加大焦炭行业的整合力度;
推荐理由之三:焦炭期货即将推出,既是短期催化剂,也是长期利好;
推荐理由之四:公司估值已充分反映负面因素。虽然公司PE很高,但是公司10A、11E、12E的PB分别仅为2.80倍、2.62倍和2.53倍,PB在同行业中处于最低水平,远低于其他焦炭上市公司;公司PB远低于其他焦炭类上市公司,主要缘于公司属于冷门股,没有题材,关注度很低,且行业和公司的负面因素反映充分,因此,我们认为这样的品种反而最为安全;
目标价格:按行业PB(MRQ)均值5.41倍估算(10年归属于上市公司股东bps为2.76),对应股价为15元/股左右,考虑公司及行业困境反转可能存在的不确定性以及含有部分生铁业务,我们给予目标价9-10元/股,对应pb为3.26-3.62倍。
公司困境:受行業因素影響,公司05年以來毛利率總體呈逐步下降趨勢,尤其是09年和10年,盈利水平,特別是焦炭業務的盈利水平已經跌至谷底;公司在04年之前是一個以出口為主的焦炭生產企業,但是隨着焦炭出口關税的不斷上調,公司出口業務收入佔比持續下滑,09和10年這兩年,出口業務收入跌至為0。
推薦理由之一:公司對上游焦煤行業的積極延伸,預計將是未來公司走出困鏡的在公司層面的關鍵。通過向焦煤資源延伸,一方面有利於保障公司焦煤供應,另一方面將會給公司帶來可觀的投資收益;我們認為汾西中泰將是公司未來在焦煤資源保障及投資收益獲取方面的重中之重;
推薦理由之二:我們推薦安泰集團的關鍵理由是基於焦炭行業趨勢的判斷,即預計焦炭行業將會反轉;我們認為焦炭行業將會逐步走出谷底,行業拐點已經臨近,焦炭行業戰略性建倉的機會已經出現,核心理由是我們預計山西省今年將明顯加大焦炭行業的整合力度;
推薦理由之三:焦炭期貨即將推出,既是短期催化劑,也是長期利好;
推薦理由之四:公司估值已充分反映負面因素。雖然公司PE很高,但是公司10A、11E、12E的PB分別僅為2.80倍、2.62倍和2.53倍,PB在同行業中處於最低水平,遠低於其他焦炭上市公司;公司PB遠低於其他焦炭類上市公司,主要緣於公司屬於冷門股,沒有題材,關注度很低,且行業和公司的負面因素反映充分,因此,我們認為這樣的品種反而最為安全;
目標價格:按行業PB(MRQ)均值5.41倍估算(10年歸屬於上市公司股東bps為2.76),對應股價為15元/股左右,考慮公司及行業困境反轉可能存在的不確定性以及含有部分生鐵業務,我們給予目標價9-10元/股,對應pb為3.26-3.62倍。
