本報告關注點： 細緻地介紹了寶光股份的基本情況； 西電集團資產分佈及資產優勢所在； 可能的資產注入及相關的投資機會；投資要點： 股權轉讓激發西電集團借殼的預期。近日，公司原實際控制人寶雞國資委將寶光集團92%的股權無償劃轉給西電集團，西電集團變更爲公司實際控制人。一方面，寶光股份曾於2006年嘗試引入施耐德電氣（中國）投資有限公司，但被商務部否認，在此之後公司經營未見好轉；一方面西電集團背景深厚，近兩年一直在做上市的準備工作。本次股權轉讓激發了西電集團借殼的預期。 寶光股份及寶光集團藉助外力尋求突破。公司雖然是生產真空滅弧室的龍頭企業，但由於近年金屬材料價格上漲，且下游需求集中致議價能力較弱，一直處於微利狀態。寶光集團的主要資產在上市公司中，作爲老牌國企，集團的歷史包袱較重，很難給予上市公司實質支持。可能“嫁入名門”才是公司和集團的切實出路。 借殼上市是中國西電集團的可行之路。西電集團是國務院國資委直屬企業，是我國高壓、超高壓交直流變電成套設備的主要生產基地，旗下有西安西開、西安變壓器廠等優質資產。 同行業中特變電工、天威保變、平高電氣等早已上市，特變電工更是藉助資本市場的力量吞下兩大巨頭——衡陽變壓器廠和瀋陽變壓器廠，西電集團近年一直在加快改制準備上市。之前媒體報導西電集團可能借殼S。 ST長嶺，但S。 ST長嶺已公告若債務重組成功，陝西電子科技集團擬以7億元接盤。 09年IPO仍未開閘，借殼上市或爲西電集團上市之首選。 暫無投資評級。我們認爲，公司股價所反映的已不完全是現有資產的價值，建議投資者關注可能的資產注入類投資機會，暫無投資評級。 風險提示：公司現有資產的盈利水平不足以支持目前的股價。