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【东方证券】红星发展(600367):锰盐增长现颓势

【東方證券】紅星發展(600367):錳鹽增長現頹勢

東方證券 ·  2007/07/26 00:00  · 研報

  2007 年上半年,紅星發展實現銷售收入48524萬元,較上年增長6.5%;實現主營業務利潤16478 萬元,較上年同期增長2%;實現淨利潤2615 萬元,較上年同期大幅下降37%;上半年實現每股收益0.09 元,淨資產收益率2.6%。

  分季度數據看,紅星發展2007 年第二季度實現銷售收入24829 萬元,較一季度環比增長4.8%,較2006 年第二季度同比增長4.2%;第二季度實現主營業務利潤7769 萬元,較一季度環比下降2%,較2006 年第二季度同比下降11%;2007 年第二季度僅實現淨利潤454 萬元,環比和同比分別大幅下降79%和77%。

  在前兩年碳酸鋇、碳酸鍶錳鹽業務出現頹勢之時,電解二氧化錳產品的異軍突起一度成為公司主要利潤增長支柱。但隨着國內電解二氧化錳市場競爭日趨激烈、二氧化錳原礦價格大幅上升,電解二氧化錳毛利率難於繼續提高。紅星發展近年來開發的不溶性硫磺、硫脲和鋇鍶小品種等其它新產品還未形成規模,貴州容光礦業煤炭開採業務尚未產生效益。

  紅星發展當前的無機鹽和二氧化錳業務均屬於附加值相對較低、資源和能源消耗量大的基礎化工產品,在當前國家節能降耗、抑制資源性產品出口的政策導向下面臨產品結構調整的巨大壓力。預計未來一段時期內公司仍將處於產品結構調整期,再現增長趨勢的時機尚需觀察。

  預測紅星發展2007 年每股收益為0.18 元。以最新收盤價10.30 元計算,公司2007 年動態市盈率達到57 倍,維持“中性”評級。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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