事件
公司于2014年11月25日发布定增预案,公司拟5元/股的价格向深圳金素资产管理中心(有限合伙)、深圳金务股权投资中心(有限合伙)、深圳金慧股权投资中心(有限合伙)三名机构发行1.6亿股募资不超过8亿元,扣除发行费用后将用于偿还银行贷款和补充流动资金。
结论:
发行后公司每股净资产从1.51上升到1.81元,增发价格对应的PB为3.3倍,增发价格合理。未来的看点在于"大食品"的战略背景下的产业并购预期。
正文:
1、增发缓解公司资金压力。统计显示,2010-2014(Q3)公司资产负债率分别为57.9%、58%、53.9%、55.4%,维持在相对高位。同时截至2014年9月30日,公司短期借款、一年内到期的非流动负债等有息债务余额合计达25.15亿元,偿债压力较大。增发完成将缓解公司资金压力,减少公司财务费用。
2、增发为公司外延式拓展奠定基础。2013年公司提出了“大食品”战略,先后收购了枝江酒业、贵州醇酒业,构建了以酒业、豆奶粉、乳业为主业的业务格局。鉴于公司在完成白酒资产收购后,白酒行业进入下滑阶段且白酒行业最快增长期已过,未来行业难现高增长;
豆奶业务方面,植物蛋白饮料行业(包括固体和液体)未来前景好,但公司豆奶粉产品(以大豆为主要原料、营养成分为大豆植物蛋白,)在消费升级趋势背景下缺乏赢得市场新的卖点,出现增长瓶颈,后续若无新品推出,该业务市场空间和盈利能力很难提升;乳制品行业前景较好,但竞争激烈,市场格局已成型,公司乳业为地方性品牌,市场竞争力不强。
3、品牌基础有望推动公司在“大食品”产业链上实现成功拓展。我们认为,食品类企业核心价值是企业的品牌。近几年,维维股份业务增长乏力,盈利能力持续下降,多元化尝试受挫,但“维维”品牌在食品行业仍然具有品牌影响力,品牌基础依然存在。我们认为,公司未来聚焦“大食品”战略将有利于公司实现“维维”品牌协同效应,为公司成功开拓市场奠定基础,看好公司在“大食品”产业链上的外延式拓展前景。特别是增发的实施将缓解公司资金压力,有利于公司拓展业务。
事件
公司於2014年11月25日發佈定增預案,公司擬5元/股的價格向深圳金素資產管理中心(有限合夥)、深圳金務股權投資中心(有限合夥)、深圳金慧股權投資中心(有限合夥)三名機構發行1.6億股募資不超過8億元,扣除發行費用後將用於償還銀行貸款和補充流動資金。
結論:
發行後公司每股淨資產從1.51上升到1.81元,增發價格對應的PB為3.3倍,增發價格合理。未來的看點在於"大食品"的戰略背景下的產業併購預期。
正文:
1、增發緩解公司資金壓力。統計顯示,2010-2014(Q3)公司資產負債率分別為57.9%、58%、53.9%、55.4%,維持在相對高位。同時截至2014年9月30日,公司短期借款、一年內到期的非流動負債等有息債務餘額合計達25.15億元,償債壓力較大。增發完成將緩解公司資金壓力,減少公司財務費用。
2、增發為公司外延式拓展奠定基礎。2013年公司提出了“大食品”戰略,先後收購了枝江酒業、貴州醇酒業,構建了以酒業、豆奶粉、乳業為主業的業務格局。鑑於公司在完成白酒資產收購後,白酒行業進入下滑階段且白酒行業最快增長期已過,未來行業難現高增長;
豆奶業務方面,植物蛋白飲料行業(包括固體和液體)未來前景好,但公司豆奶粉產品(以大豆為主要原料、營養成分為大豆植物蛋白,)在消費升級趨勢背景下缺乏贏得市場新的賣點,出現增長瓶頸,後續若無新品推出,該業務市場空間和盈利能力很難提升;乳製品行業前景較好,但競爭激烈,市場格局已成型,公司乳業為地方性品牌,市場競爭力不強。
3、品牌基礎有望推動公司在“大食品”產業鏈上實現成功拓展。我們認為,食品類企業核心價值是企業的品牌。近幾年,維維股份業務增長乏力,盈利能力持續下降,多元化嘗試受挫,但“維維”品牌在食品行業仍然具有品牌影響力,品牌基礎依然存在。我們認為,公司未來聚焦“大食品”戰略將有利於公司實現“維維”品牌協同效應,為公司成功開拓市場奠定基礎,看好公司在“大食品”產業鏈上的外延式拓展前景。特別是增發的實施將緩解公司資金壓力,有利於公司拓展業務。
