我们于11月9日对大恒科技进行了实地调研,与公司管理层就近期各业务板块的经营状况和公司战略进行了交流。
公司转型为投资控股孵化型企业。公司在上市之初主业为IT设备和办公自动化分销,目前已经成功转型为投资控股、孵化型企业,目前公司主要业务板块有四个:光机电一体化、信息技术和办公自动化、电视数字网络编辑和播报系统以及半导体元器件。营业收入基本都来自于大恒集团、中科大洋和宁波明晰三大控股子公司。
大恒集团的增长来自于大恒图像。尽管大恒集团的09年收入规模达到25亿,占整个合并报表口径的76%,但是贡献净利润仅3000万左右。未来看点来自于旗下的大恒图像。大恒图像的两个主要产品工业在线视觉检测设备和智能交通用摄像头有望持续高成长。
中科大洋为数字电视编播系统行业龙头。中科大洋依托中科院,技术优势明显。市场占有率超过50%左右,虽然营收增速较为平稳(10%)左右,但盈利能力较强,毛利率维持在50%左右。
宁波明昕迎来业绩拐点。宁波明昕主营半导体功率器件封测,上半年年实现利润576万元,成功扭亏。和日本英达的全面合作使得公司向产业链上游延伸提升公司盈利能力。
诺安基金股权转让年内有望尘埃落定。07年公司与当时的二股东中关村科学城签证诺安基金20%股权的转让协议。随着补充协议三年期届满,诺安基金的股权转让有望在年内完成。2011年诺安基金对业绩的贡献由成本法下的分红变为权益法下的投资收益。
估值和盈利预测:我们预计公司2010-2012年的EPS分别是0.27元、0.36元和0.38元,对应的动态PE分别是37倍、28倍和26倍。中科大洋和诺安基金投资收益为公司带来稳定业绩,而图像视觉领域和半导体功率器件的将为公司业绩带来快速增长。我们给予“增持”评级。
我們於11月9日對大恆科技進行了實地調研,與公司管理層就近期各業務板塊的經營狀況和公司戰略進行了交流。
公司轉型爲投資控股孵化型企業。公司在上市之初主業爲IT設備和辦公自動化分銷,目前已經成功轉型爲投資控股、孵化型企業,目前公司主要業務板塊有四個:光機電一體化、信息技術和辦公自動化、電視數字網絡編輯和播報系統以及半導體元器件。營業收入基本都來自於大恆集團、中科大洋和寧波明晰三大控股子公司。
大恆集團的增長來自於大恆圖像。儘管大恆集團的09年收入規模達到25億,佔整個合併報表口徑的76%,但是貢獻淨利潤僅3000萬左右。未來看點來自於旗下的大恆圖像。大恆圖像的兩個主要產品工業在線視覺檢測設備和智能交通用攝像頭有望持續高成長。
中科大洋爲數字電視編播系統行業龍頭。中科大洋依託中科院,技術優勢明顯。市場佔有率超過50%左右,雖然營收增速較爲平穩(10%)左右,但盈利能力較強,毛利率維持在50%左右。
寧波明昕迎來業績拐點。寧波明昕主營半導體功率器件封測,上半年年實現利潤576萬元,成功扭虧。和日本英達的全面合作使得公司向產業鏈上游延伸提升公司盈利能力。
諾安基金股權轉讓年內有望塵埃落定。07年公司與當時的二股東中關村科學城簽證諾安基金20%股權的轉讓協議。隨着補充協議三年期屆滿,諾安基金的股權轉讓有望在年內完成。2011年諾安基金對業績的貢獻由成本法下的分紅變爲權益法下的投資收益。
估值和盈利預測:我們預計公司2010-2012年的EPS分別是0.27元、0.36元和0.38元,對應的動態PE分別是37倍、28倍和26倍。中科大洋和諾安基金投資收益爲公司帶來穩定業績,而圖像視覺領域和半導體功率器件的將爲公司業績帶來快速增長。我們給予“增持”評級。
