动态事项
公司发布2013年年度报告。2013年,公司实现营业收入7.34亿元,同比增长8.18%;归属于上市公司股东的净利润1882.04万元,同比增长3.24%;扣非后净利润1624.76万元,同比增长210.98%;每股收益0.07元。利润分配预案为:拟向全体股东每10股派发0.5元(含税)现金红利。
主要观点
业务量小幅增长
2013年,公司实现营业收入7.34亿元,同比增长8.18%;净利润1882.04万元,同比增长3.24%;收入和净利润较上年小幅增长。主要是售水量和污水处理量实现小幅增长。
2013年,公司实现售水量25218万吨,同比增长5.48%;污水处理总量5323万吨,同比增长8.08%。业务量稳中有升,水供给及处理业务收入5.26亿元,同比增长8.65%;成本2.89亿元,同比增长7.96%;毛利率45.07%,较上年同期上升0.35个百分点。
另一块占比较大的管道安装业务,实现收入1.43亿元,同比增长5.98%;成本1.07亿元,同比增长5.02%;毛利率25.03%,同比上升0.68个百分点。另外,房屋销售、材料配件销售和酒店业务收入降幅较大,不过由于收入占比较小,对公司影响较小。
费用率降低
2013年,公司销售费用、管理费用和财务费用分别为7041.21万元、11752.27万元和5712.65万元,相对于营业收入的比例分别为9.60%、16.02%和7.79%,三项费用合计为24506万元,较上年同期下降1373.50万元,三项费用比为33.40%,较上年同期的38.15%下降4.75个百分点。
投资收益降八成,营业外支出大增
2013年,公司实现投资收益327.97万元,较上年同期下降85.72%,主要是由于被投资单位盈利较上年同期减少,其中天堂硅谷公司贡献投资收益316.30万元,较上年同期下降八成,创投业务的波动对公司业绩有较大影响。
营业外收入1136.34万元,较上年同期增长8.76%,主要是由于政府补助和资产处置利得较上年同期增加的缘故。营业外支出773.13万元,较上年同期增加249.13%,主要是固定资产处置损失533.17万元,而上年同期为11.01万元。
扩大水务主业规模
公司拟非公开定向发行募集7.45亿元,主要用于舟山、兰溪等地区水务工程项目建设和补充公司流动资金,持续水务主业的外延式扩张。项目实施后,可有效提高公司供水规模与供水质量,有利于公司水务主业的发展,公司的主营业务收入和盈利水平将得到进一步提高。
投资建议:
未来六个月内,维持“中性”评级。我们预测2014-2015年公司营业收入增长分别为9.43%和8.26%,归于母公司的净利润将实现年递增19.26%和18.34%,相应的稀释后每股收益为0.08元和0.09元,对应的动态市盈率为101.70倍和85.93倍,公司估值较高。我们认为,公司收入主要来自于水供给和污水处理,增长较为稳定,维持公司“中性”评级。可关注水价改革对公司的业绩的影响。
動態事項
公司發佈2013年年度報告。2013年,公司實現營業收入7.34億元,同比增長8.18%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1882.04萬元,同比增長3.24%;扣非後淨利潤1624.76萬元,同比增長210.98%;每股收益0.07元。利潤分配預案為:擬向全體股東每10股派發0.5元(含税)現金紅利。
主要觀點
業務量小幅增長
2013年,公司實現營業收入7.34億元,同比增長8.18%;淨利潤1882.04萬元,同比增長3.24%;收入和淨利潤較上年小幅增長。主要是售水量和污水處理量實現小幅增長。
2013年,公司實現售水量25218萬噸,同比增長5.48%;污水處理總量5323萬噸,同比增長8.08%。業務量穩中有升,水供給及處理業務收入5.26億元,同比增長8.65%;成本2.89億元,同比增長7.96%;毛利率45.07%,較上年同期上升0.35個百分點。
另一塊佔比較大的管道安裝業務,實現收入1.43億元,同比增長5.98%;成本1.07億元,同比增長5.02%;毛利率25.03%,同比上升0.68個百分點。另外,房屋銷售、材料配件銷售和酒店業務收入降幅較大,不過由於收入佔比較小,對公司影響較小。
費用率降低
2013年,公司銷售費用、管理費用和財務費用分別為7041.21萬元、11752.27萬元和5712.65萬元,相對於營業收入的比例分別為9.60%、16.02%和7.79%,三項費用合計為24506萬元,較上年同期下降1373.50萬元,三項費用比為33.40%,較上年同期的38.15%下降4.75個百分點。
投資收益降八成,營業外支出大增
2013年,公司實現投資收益327.97萬元,較上年同期下降85.72%,主要是由於被投資單位盈利較上年同期減少,其中天堂硅谷公司貢獻投資收益316.30萬元,較上年同期下降八成,創投業務的波動對公司業績有較大影響。
營業外收入1136.34萬元,較上年同期增長8.76%,主要是由於政府補助和資產處置利得較上年同期增加的緣故。營業外支出773.13萬元,較上年同期增加249.13%,主要是固定資產處置損失533.17萬元,而上年同期為11.01萬元。
擴大水務主業規模
公司擬非公開定向發行募集7.45億元,主要用於舟山、蘭溪等地區水務工程項目建設和補充公司流動資金,持續水務主業的外延式擴張。項目實施後,可有效提高公司供水規模與供水質量,有利於公司水務主業的發展,公司的主營業務收入和盈利水平將得到進一步提高。
投資建議:
未來六個月內,維持“中性”評級。我們預測2014-2015年公司營業收入增長分別為9.43%和8.26%,歸於母公司的淨利潤將實現年遞增19.26%和18.34%,相應的稀釋後每股收益為0.08元和0.09元,對應的動態市盈率為101.70倍和85.93倍,公司估值較高。我們認為,公司收入主要來自於水供給和污水處理,增長較為穩定,維持公司“中性”評級。可關注水價改革對公司的業績的影響。
