事件描述 公司1月27日發佈2013年業績預增公告,預計2013年年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比,預計增加幅度在80%-130%,對應每股EPS爲0.11-0.14元。 事件評論 公司的融資結構優化使其財務費用有所下降。公司2013年通過發行短融券及公司債的方式進行負債融資,優化融資結構,相應的發行利率低於同期銀行貸款利率,因此使其財務費用同比下降,進而使水務主業的營業利潤同比轉好。同時,由於公司房產項目擬出售,因此確認了相關資產項目產生的遞延所得稅資產,公司房產業務2013年1-10月淨利潤爲-4437萬元,直接影響公司前三季度利潤水平。剝離地產不良資產後,公司同時可收回資金3.2億元,可投入到供水及污水處理主業擴張中。 公司參股27.9%的天堂硅谷業績將翻倍增長,直接帶來投資收益貢獻6800-9000萬元。2011和2012年天堂硅谷對公司投資收益佔公司淨利潤分別爲99%和88%,可見公司對創投業績彈性極高。目前天堂硅谷共管理139個項目,實收資本72億元,IPO在會項目共7家,其中5家爲天堂硅谷直接參股,已過會未退出的IPO項目共4家,市值合計4.1億元,併購基金預計募集資金21億元,綜合以上項目,預計2014和2015年將分別帶來2.4億元和3.2億元的利潤貢獻,相應地對公司投資收益貢獻6700萬元和8900萬元。 公司擬非公開定向發行募集7.45億元,擴大舟山水廠和管線建設項目,持續水務主業的外延式擴張。目前國內水資源的稀缺性和水污染的日益加重,直接增加供水和污水處理業務的需求,而國內水價正處於一輪提價週期,兩者綜合意味着公司的水務主業擴張將提升業務收入,同時公司的管理費用和銷售費用相比其他同類公司,仍具備改善空間,如果能夠持續管控費用開支,其利潤增速將進一步提升。預計2013、2014和2015的EPS分別爲0.13、0.35和0.52,維持“強烈推薦”評級。 綜上,我們重申2014年,創投業將是多元金融行業最具成長性和估值提升空間的細分行業,一方面IPO重啓和新三板正式擴容將兌現其退出收益,另一方面併購等新型創投合作模式將使其更有效發揮產業和資本結合的作用,確保行業增速的穩定性。我們強烈推薦魯信創投和錢江水利。