投资要点
公司发布2013年报,全年实现营业收入9.11亿元,实现归属上市公司股东净利润1.35亿元,同比分别下降27.7%、14.3%;扣非后的净利润1.08亿元,同比增长130.6%;经营活动产生的现金净流量2.41亿元,同比增长39.6%;基本每股收益0.30元。分红方案:拟每10股派送现金股利人民币1元(含税)。
点评
净利润虽然下降,但经营效果突出:
归属于上市公司股东的净利润虽然同比下降了14.3%,但是扣非后归属于上市公司股东净利润则同比增长了130.6%,说明公司实际经营效果大幅提升。
扣非后净利润大幅提升缘于白酒毛利率提升:
考察公司主要产品收入及毛利率情况,房地产占比54%毛利率下降约11个百分点至49.6%;而酒类收入占比39.6%,毛利率达49.7%同比提升9个百分点。酒类毛利率大幅提升缘于公司对酒类生产、销售的整合,公司调整了生产与销售的组织架构,完善成本核算及控制体系,进行动态监控。
公司总体毛利率大幅提升:
2013年主营业务毛利率达47.45%,同比提升10.32个百分点,除了因酒类毛利大幅提升外,还因为毛利率极低的贸易和油类停产,这些产品原来占比虽然不高,但是因毛利率几乎为零或者为负,业务停办后对主营总体毛利率影响显著;这些业务实际是公司负担,期待公司对这些资产进行处置,卸下包袱。
房地产业务将在今后两年持续贡献收入:
虽然房地产业务毛利率下降,但是未来两年公司椰岛广场、隆华新村、琼海大印房地产项目都进入销售、去库存阶段,能够持续贡献收入;澄迈椰岛小城定位养老房地产项目,是房地产开发经营中新的尝试,其效果如何有待市场检验。
燃料乙醇项目获批:
公司计划的年产10万吨木薯燃料乙醇项目最近获得发改委批复,准备工作有序展开,由于该项目得到国家政策支持,预计能为公司带来稳定收益,但是距离投产尚需时日,短期内还难以看到效益,估值中暂不考虑。
盈利预测与评级:
预计公司2014-2016年净利润增长33.4%、15.1%、7.2%,EPS为0.40、0.46、0.50元,首次覆盖,暂无评级。
风险提示:
食品安全风险;房地产政策风险;白酒业竞争加剧风险。
投資要點
公司發佈2013年報,全年實現營業收入9.11億元,實現歸屬上市公司股東淨利潤1.35億元,同比分別下降27.7%、14.3%;扣非後的淨利潤1.08億元,同比增長130.6%;經營活動產生的現金淨流量2.41億元,同比增長39.6%;基本每股收益0.30元。分紅方案:擬每10股派送現金股利人民幣1元(含税)。
點評
淨利潤雖然下降,但經營效果突出:
歸屬於上市公司股東的淨利潤雖然同比下降了14.3%,但是扣非後歸屬於上市公司股東淨利潤則同比增長了130.6%,説明公司實際經營效果大幅提升。
扣非後淨利潤大幅提升緣於白酒毛利率提升:
考察公司主要產品收入及毛利率情況,房地產佔比54%毛利率下降約11個百分點至49.6%;而酒類收入佔比39.6%,毛利率達49.7%同比提升9個百分點。酒類毛利率大幅提升緣於公司對酒類生產、銷售的整合,公司調整了生產與銷售的組織架構,完善成本核算及控制體系,進行動態監控。
公司總體毛利率大幅提升:
2013年主營業務毛利率達47.45%,同比提升10.32個百分點,除了因酒類毛利大幅提升外,還因為毛利率極低的貿易和油類停產,這些產品原來佔比雖然不高,但是因毛利率幾乎為零或者為負,業務停辦後對主營總體毛利率影響顯著;這些業務實際是公司負擔,期待公司對這些資產進行處置,卸下包袱。
房地產業務將在今後兩年持續貢獻收入:
雖然房地產業務毛利率下降,但是未來兩年公司椰島廣場、隆華新村、瓊海大印房地產項目都進入銷售、去庫存階段,能夠持續貢獻收入;澄邁椰島小城定位養老房地產項目,是房地產開發經營中新的嘗試,其效果如何有待市場檢驗。
燃料乙醇項目獲批:
公司計劃的年產10萬噸木薯燃料乙醇項目最近獲得發改委批覆,準備工作有序展開,由於該項目得到國家政策支持,預計能為公司帶來穩定收益,但是距離投產尚需時日,短期內還難以看到效益,估值中暫不考慮。
盈利預測與評級:
預計公司2014-2016年淨利潤增長33.4%、15.1%、7.2%,EPS為0.40、0.46、0.50元,首次覆蓋,暫無評級。
風險提示:
食品安全風險;房地產政策風險;白酒業競爭加劇風險。
