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【光大证券】两面针:枯木又一春

【光大證券】兩面針:枯木又一春

光大證券 ·  2014/04/25 00:00  · 研報

公司簡介:

兩面針是一家以生產口腔衞生用品、洗滌用品以及衞生用品為主的日用化工企業。公司主營個人及家居護理用品、植物藥、紙製品等產品。公司是牙膏行業民族品牌傳統優勢的締造者,也是行業內的首家上市公司。

長期看法:

國資改革是市場的一個重要關注點。我們判斷兩面針先通過此次對大股東定增,改善經營,釋放業績,然後再引入戰略投資者,推出股權激勵方案。

藉助產品結構調整,新品發力,我們看好公司復興之路。

短期看法:

我們之所以這個時間點關注兩面針,邏輯在於:1)公司目前擁有3740萬股中信證券股權,2個多億商業銀行股權,以及賬上現金3個億。可變現金融資產及現金10個億。

公司在柳州東環路區域坐擁300畝工業用地。該地區商業用地價值在800萬元/畝以上,考慮工業轉商業,政府拿走一半,這部分土地價值12個億(此外,公司造紙廠在江邊佔地面積1300畝)。金融資產加土地增值這塊與公司市值相當。

2)公司重塑兩面針牙膏品牌,通過產品梳理、重新定位,渠道整合及市場推廣,有望迎來新的發展階段。

3)原有造紙這一塊業務則通過調整產品結構,從新聞紙、紙漿等過剩產能轉換到生活用紙、配漿業務,提升產品盈利能力,兩年左右完成扭虧。

盈利預測及評級

我們認為兩面針是反轉型公司,短期有一定業績壓力;但中長期我們對公司復興寄予一定期望。尤其是當前公司安全邊際較強,市值不大的前提下,建議積極關注公司。

我們預測公司14-16年EPS分別為0.04元、0.14元和0.27元。考慮公司金融資產及土地價值這塊,我們認為公司市值28-31.5億市值,對應6.3-7元目標價。

風險提示:

產品推廣低於預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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