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【国泰君安证券】鑫科材料:股权收购一小部,转型迈出一大步

【國泰君安證券】鑫科材料:股權收購一小部,轉型邁出一大步

國泰君安 ·  2014/03/06 00:00  · 研報

投資要點:

擬收S購最大的內資鋰電池企業1.6%股權。鑫科材料3月5日晚發佈公告:擬以自有資金1.2億元收購廣州唐寥擁有的天津力神1.6%的股權,天津力神現具有5億Ah鋰離子電池的年生產能力,2012年鋰電池市佔率14%,是規模最大的內資鋰電池生產商。本收購旨在培養未來新的利潤增長點。

收購價格合理。擬收購對價對應天津力神2012年PE46倍。2012年天津力神歸母淨利1.62億元,按1.6%股權和1.2億收購價款計算,對應PE 為46倍;PB 估值為1.9倍,整體上收購價格合理。

公司轉型之路或將繼續深化。我們認為,儘管公司擬收購股份較小,對公司主業銅加工影響有限,但體現了公司積極向新產業領域謀求變革和轉型,信號意義重大。我們預計轉型之路或將繼續。(關於主業定位,詳見報告《向高端銅加工材轉型之路逐步踐行》(20140124))l 上調至增持評級。我們維持業績預測:2013-2015年EPS 分別為-0.08/0.07/0.13元,增速為-588%/183%/101%。我們認為,鑑於傳統主業高端定位和新產業領域延伸均體現出公司的轉型和變革決心,我們將2014年PE 從109倍上調至122倍(上調12%),2014-2015複合增速130%以上,PE/G 小於1,對應股價8.54元(上調12%),空間17%,上調至增持評級。

催化劑:公司戰略轉型步伐繼續加快。

風險:本次收購潛在不成功風險;募投項目投產後業績壓力仍然較大。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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