投资要点:
投资建议:公司营业收入恢复增长,日化业务有望强劲复苏,维持2015-2017年EPS:0.08/0.12/0.26元。考虑主营业务收入增速显著提升,参考行业平均水平,给予日化业务2015年5XPS(原4X)、化工业务2.8XPS(原2.5X),上调目标价至15元,维持评级“增持”。
营业收入同比上升,销售费用和三氯蔗糖等业务拖累致2015年Q1业绩下滑。公司2015年Q1实现营业收入2.92亿元,同比增长9.74%,为2013年以来最高单季增速。公司Q1销售费用率为17.54%,同比大幅上升4.25个百分点。我们认为公司在一季度加大对两面针牙膏的品牌宣传和渠道建设,导致销售费用率大幅上升,但收入端的增长表明渠道铺开初具成效,未来随着收入的增长和进场费、条码费等一次性销售费用的下降,公司盈利能力有望改善。公司三氯蔗糖等其他业务持续亏损,与费用率上升共同导致公司一季度归母亏损0.58亿元,折合EPS:-0.11元,略低于市场预期。由于改善措施存在滞后性,我们预计半年报累计净利润仍将亏损。
明确日化主业,两面针品牌有望实现强劲复苏。公司明确日化业务作为核心业务,将持续加大在两面针品牌宣传和渠道建设方面的投入,目前已经与省广股份,分众传媒,乐视,搜狐等建立战略合作伙伴,并全面铺开华东、华南和北京等地的销售渠道。随着新推出阵痛消炎类高、中端牙膏高速增长,两面针品牌有望实现强劲复苏。
风险提示:渠道覆盖及市场推广效果不达预期,其他业务持续亏损。
投資要點:
投資建議:公司營業收入恢復增長,日化業務有望強勁復甦,維持2015-2017年EPS:0.08/0.12/0.26元。考慮主營業務收入增速顯著提升,參考行業平均水平,給予日化業務2015年5XPS(原4X)、化工業務2.8XPS(原2.5X),上調目標價至15元,維持評級“增持”。
營業收入同比上升,銷售費用和三氯蔗糖等業務拖累致2015年Q1業績下滑。公司2015年Q1實現營業收入2.92億元,同比增長9.74%,為2013年以來最高單季增速。公司Q1銷售費用率為17.54%,同比大幅上升4.25個百分點。我們認為公司在一季度加大對兩面針牙膏的品牌宣傳和渠道建設,導致銷售費用率大幅上升,但收入端的增長表明渠道鋪開初具成效,未來隨着收入的增長和進場費、條碼費等一次性銷售費用的下降,公司盈利能力有望改善。公司三氯蔗糖等其他業務持續虧損,與費用率上升共同導致公司一季度歸母虧損0.58億元,摺合EPS:-0.11元,略低於市場預期。由於改善措施存在滯後性,我們預計半年報累計淨利潤仍將虧損。
明確日化主業,兩面針品牌有望實現強勁復甦。公司明確日化業務作為核心業務,將持續加大在兩面針品牌宣傳和渠道建設方面的投入,目前已經與省廣股份,分眾傳媒,樂視,搜狐等建立戰略合作伙伴,並全面鋪開華東、華南和北京等地的銷售渠道。隨着新推出陣痛消炎類高、中端牙膏高速增長,兩面針品牌有望實現強勁復甦。
風險提示:渠道覆蓋及市場推廣效果不達預期,其他業務持續虧損。
