1、公司目前主要盈利產品還是氣頭尿素。但受制於天然氣原料供應不足,10年產量只有50多萬噸。目前天然氣的供應價格仍按國家規定的每立方1.10元左右。但是隨着油價的不斷攀升,天然氣供氣價格也面臨上漲的壓力。 2、新型煤化工項目是公司未來的轉型方向。公司投資並持有51%股份的貴州天福化工有限責任公司年產30萬噸合成氨、15萬噸二甲醚,已於2010年12月全面進入試生產階段;公司全資控股的金赤化工,年產能爲52萬噸尿素,30萬噸甲醇。預計下半年試行生產。預計新型煤化工項目的正式投產運行將使公司的產能及銷售收入實現大幅增長。 3、槐子煤礦將使公司煤化工項目的成本有所下降。槐子煤礦年產能60萬噸,可解決煤化工項目1/3的原煤供應,每噸可節省煤成本500元以上。 4、赤天化紙業經營情況有所好轉,竹漿板價格由前期的4000多元/噸上漲至6000多元/噸。紙業公司的盈利情況開始好轉,預計10年將基本達到收支平衡。 5、投資建議:預計赤天化2010年、2011年和2012年EPS爲0.12元、0.15元和0.34元。給予推薦評級。風險提示:天然氣供應風險及新型煤化工技術能否良好運行的風險。