華麗轉身鐵礦石企業 ——鐵礦石投產:公司投入的一期鐵礦石開採工程預計將於8 月份投產,年產30 萬噸鐵精粉;根據當地同類企業順達礦業的情況,公司的鐵礦石品位實際高於當初評估時的品位1%-2%,鐵精粉成本應該具有一定的競爭力;公司的一期鐵礦石原礦產能爲100 萬噸,鐵精粉產量30 萬噸,但是由於當地的基礎設計建設及配套的洗礦等,已經推遲多次投產,預計今年應該能在8月投產,2010-2012 年產量預計分別爲5 萬噸、20 萬噸、30 萬噸。 在神龍礦業收購之初,上海祖龍向公司承諾:預計神龍礦業未來三年可實現的淨利潤總額爲15,326.88 萬元。這保證的部分等價於未來三年爲創興置業貢獻EPS 至少0.23 元。 ——房地產未來計劃開發五星級酒店:預計東方夏威夷別墅項目將在今明兩年全部結束;參股子公司上海振龍房地產開發有限公司尚餘約70 萬平米的開發面積,其中規劃一個五星級酒店商業地產項目,公司開發,託管運營,該項目將能爲公司帶來持續的發展動力。其他土地儲備將持續受益於迪斯尼開發項目,公司的開發進度較慢,充分利用有限的土地儲備資源。 主要的風險點: 二期工程仍然在前期籌備過程,尚未確定哪家設計公司做設計,工藝流程等仍然沒有確定,鐵礦石第二期目前尚未有明確的投產日期計劃,成本也存在一定的不確定性。房地產儲備面積較少,公司未來的拿地存在一定的風險。 投資建議 預計2010 年至2012 年,三年EPS 分別爲0.34、0.74、0.82 元。按照金嶺礦業2011 年預期的14 倍PE 來看,鐵礦石部分價值4.57 元,考慮到創興置業未來幾年將會穩步增加產量至80 萬噸鐵精粉,則估值會略高於金嶺礦業,鑑於此,給予公司買入評級,不過在確定性方面,金嶺礦業明顯優於公司。