点评:1. “增量+提价”,装卸业务毛利率提升2个百分点。
公司2011年先后三次上调港口使用费和仓储费,并上调了煤炭、粮食等部分货种10%的费率。货量方面,新增客户97家,新揽货源350万吨,全年煤炭吞吐量首次突破2300万吨;内贸粮食中转量连续8年名列东北港口第一。
在量价齐增的情况下,公司2011年主营业务收入11.88亿元,同比增长37%。实现净利润2.5亿元,同比增长15%。
2. 煤炭吞吐量增幅逾37%,“中国褐煤第一港”地位日益巩固。
锦州港是内蒙古东部煤炭最近的出海口,占据得天独厚的地域优势及蒙东煤矿的资源优势。通过近几年的市场培育和开发,褐煤以其成本优势得到电厂认可,并在南方市场逐渐立足。南方电厂对褐煤的需求不断提高,目前褐煤约占锦州港煤炭吞吐量的75%。
2013年底,锦赤白铁路将全线贯通。届时,锦州港将成为我国“北煤南运”重要能源运输基地,每年到达锦州港转运的煤炭可达3500万-5000万吨。与铁路线相配套的合资煤炭码头公司-中电投锦州港口有限责任公司,已经于2011年5月4日公告成立,华润电力煤炭码头合作项目也已获得国家发改委核准通过。锦州港“中国褐煤中转第一港”的地位日益巩固,预计2013年煤炭码头和锦赤铁路建成后,锦州港将很快跻身亿吨大港的行列。
3. 盈利预测与投资建议我们预计2012-2013年公司EPS分别为0.18元和0.22元。大规模港建投入短期使公司资金面压力较大,长期有利于港口的持续发展。考虑到2013年煤运通道建成和公司煤炭泊位投产后煤炭吞吐量的爆发式增长,我们给予公司25倍PE,6个月目标价4.5元,维持“买入”评级。
4. 风险提示:项目投产晚于预期;政府补贴未及时到账。
點評:1. “增量+提價”,裝卸業務毛利率提升2個百分點。
公司2011年先後三次上調港口使用費和倉儲費,並上調了煤炭、糧食等部分貨種10%的費率。貨量方面,新增客户97家,新攬貨源350萬噸,全年煤炭吞吐量首次突破2300萬噸;內貿糧食中轉量連續8年名列東北港口第一。
在量價齊增的情況下,公司2011年主營業務收入11.88億元,同比增長37%。實現淨利潤2.5億元,同比增長15%。
2. 煤炭吞吐量增幅逾37%,“中國褐煤第一港”地位日益鞏固。
錦州港是內蒙古東部煤炭最近的出海口,佔據得天獨厚的地域優勢及蒙東煤礦的資源優勢。通過近幾年的市場培育和開發,褐煤以其成本優勢得到電廠認可,並在南方市場逐漸立足。南方電廠對褐煤的需求不斷提高,目前褐煤約佔錦州港煤炭吞吐量的75%。
2013年底,錦赤白鐵路將全線貫通。屆時,錦州港將成為我國“北煤南運”重要能源運輸基地,每年到達錦州港轉運的煤炭可達3500萬-5000萬噸。與鐵路線相配套的合資煤炭碼頭公司-中電投錦州港口有限責任公司,已經於2011年5月4日公告成立,華潤電力煤炭碼頭合作項目也已獲得國家發改委核準通過。錦州港“中國褐煤中轉第一港”的地位日益鞏固,預計2013年煤炭碼頭和錦赤鐵路建成後,錦州港將很快躋身億噸大港的行列。
3. 盈利預測與投資建議我們預計2012-2013年公司EPS分別為0.18元和0.22元。大規模港建投入短期使公司資金面壓力較大,長期有利於港口的持續發展。考慮到2013年煤運通道建成和公司煤炭泊位投產後煤炭吞吐量的爆發式增長,我們給予公司25倍PE,6個月目標價4.5元,維持“買入”評級。
4. 風險提示:項目投產晚於預期;政府補貼未及時到賬。
