錦州港過去三年裏,除了2008年由於散貨和集裝箱碼頭的投產,吞吐量有大幅提升外,在沒有大規模新項目投資的情況下,增長主要靠內部挖潛。 我們略微修正對於公司2011年盈利預測爲0.16元,對應的市盈率爲30倍。我們認爲錦州港是未來港口行業中最具成長性的公司,目前正處在騰飛前夜。 值得一提的是,2010年5月,國家海洋局覈准批覆錦州港區域建設用海一期規劃面積753.18公頃,這片土地目前還在回填階段。對港口企業來說,岸線資源是最寶貴的不可再生資源,解決了岸線問題,就解決了公司長期發展空間的問題。753公頃的土地,相當於錦州港的面積未來將擴大一倍(前圖1所示),這樣大的未開發岸線資源,在國內港口上市公司中非常罕見。 此外,大連港對錦州港的整合方案仍是未來一年值得我們重點關注的焦點。 綜上所述,我們維持公司“買入”的投資評級,目標價6.3元。