業績簡評 公司 11年實現營業收入10,326百萬元,同比增加6.96%(但低於10年設定的110億的經營目標),高於我們預計值約12%;歸屬母公司股東的淨利潤390百萬元,同比減少40.11%,EPS 爲0.243元,低於我們預期的0.29元。11年公司擬按每10股轉增5股進行資本公積金轉增股本。 經營分析 訂單形勢較好:11年全年公司實現訂貨144.31億元(含稅),同比約增長10%。其中大唐75立方大型挖掘機、750t 和1200t 全路面起重機、3.6MW 風電增速器等新產品實現了首次訂貨;成套項目實現訂貨32億元;出口訂貨創歷史新高,達18.1億元,挖掘機,焦爐,鑄造起重機等產品也實現了海外出口新的突破。 產品價格下降,收入增速減緩:公司全年營業收入增速爲6.96%,比10年減少了13個百分點;但4季度收入爲3,835百萬元,同比增長57%,這可能與公司爲完成全年目標而加快發貨有關,因爲年末應收帳款較3季度末增加了約1,319百萬元。收入增速大幅放緩主要與公司冶金產品價格下跌有關,2011年公司軋鍛設備實現收入1,756百萬元,同比下降19.07%。 4季度毛利率下滑明顯:受產品價格下降、原材料漲價等因素影響,公司的主營業務毛利率出現下滑,全年爲13.33%,較10年下降2.1個百分點。 尤其是公司第4季度毛利率僅爲8.29%,遠低於前3季度的16.31%,導致全年毛利率下滑。毛利率下滑的主要原因是市場競爭加劇導致產品價格下跌,同時原材料價格出現一定上漲帶來成本增加。 費用率有所增加:11年公司三項費用達880百萬元,費用率爲8.52%,較10年增加1.6個百分點。其中,由於運輸成本增加導致運輸費用增長,導致銷售費用達212百萬元,同比增加40.72%,銷售費用率達3.25%,較10年增加0.78個百分點;同時長期借款和短期借款分別增加620元和281百萬元也導致利息支出增加,財務費用同比增加32.97%,達108百萬元。