2010 年1-6 月,公司實現營業收入5.6 億元,同比增長19.65%;營業利潤314.82 萬元,去年同期爲-547.82 萬元;歸屬於母公司所有者的淨利潤276.68 萬元,去年同期爲-56.94 萬元;每股收益0.0051 元。 主業增收不增利,壞賬損失衝回和政府補貼提供了利潤。上半年,公司綜合毛利率爲17.72%,同比降低2.2 個百分點。 公司增收不增利的原因主要在於佔主營收入62.57%的糧油食品加工業務毛利率同比降低0.82 個百分點,同時佔主營收入23.18% 的藥品毛利率同比下降2.63 個百分點至40.22%。雖然公司期間費用率同比下降1.8 個百分點至17.49%,但仍不足以保證公司的盈利。公司依靠436.69 萬元的壞賬損失衝回和460.5 萬元的政府補助才實現了盈利。 糧油食品加工規模擴大。上半年,公司糧油食品加工收入同比增長34.91%,佔主營業務收入的比例同比提高6.61 個百分點。隨着公司對營銷的重視,預計未來公司糧油食品業務仍將佔據主要地位並將保持較爲穩定的增長。 藥業增速放緩。上半年,公司藥業收入同比僅增4.47%,且毛利率也略微出現了下降。去年高增長高盈利的局面並未持續,主要是由於三期藥業工程擴產完畢,產能開始穩定。預計該部分業務未來的增速會保持穩定。 經營重心轉變,仍存重組預期。公司致力於將發展模式由外延式擴張向內涵式增長轉變,將經營方式由生產導向型向營銷拉動型轉變。公司設立了東北米分公司,加大粳米市場開拓,促進大米銷量提升。同時,公司加強了科研項目的成果轉化,加大新產品開發和技術創新力度。目前公司糧油產品加工微利的局面暫時難以改變,只能從藥業、房地產、種業、乳業等較高毛利業務中提升整體盈利水平。而公司大股東農業銀行已經實現上市,其持有公司的股權依然需要處置,公司仍然存在重組預期。 盈利預測和評級。若不考慮公司重組預期,公司目前基本面依然較差,預計公司2010-2012 年的EPS 分別爲0.011 元、0.013 元和0.032 元,公司目前股價爲8.09 元,維持“中性”評級。