2009 年1-9 月,公司實現營業收入4.97 億元,同比下降11.7%;實現營業利潤66 萬元,同比下降82.3%;實現利潤總額236 萬元,同比下降17.5%;實現歸屬於母公司所有者的淨利潤爲-315 萬元;基本每股收益-0.009 元。 2009 年7-9 月,公司實現營業收入1.69 億元,同比下降6.7%;實現營業利潤146 萬元,同比增長69%;實現利潤總額174萬元,同比增長146.8%;實現歸屬於母公司所有者的淨利潤爲-71 萬元;基本每股收益-0.002 元。 2009 年連續3 季度虧損:公司主營彩色膠捲、彩色相紙、彩色電影膠片等彩色感光材料的科研、生產、銷售及相關業務,是國務院國資委出資的189 家大型國有企業之一,是國內感光材料行業唯一的大型民族品牌上市企業,已發展成爲世界六大彩卷生產企業之一,其中,彩色感光材料佔公司營業收入約90%左右。近幾年,在數碼新興產品衝擊傳統感光材料市場與銀鹽產品價格不斷下降的雙重作用下,公司彩色膠捲銷量大幅下降,營業收入下降明顯。 公司今年已經3 個季度連續虧損,但第三季度毛利率有所好轉,達到了21.4%,環比提升了5.6 個百分點。 新能源領域短期難以支撐業績:公司爲緩解產品單一化帶來的風險,拓展新的盈利空間,實現產業結構調整,進軍新能源與新材料行業,以自有資金5936 萬元投資太陽能電池背板和新型功能隔離材料。今年上半年,新產品樣品已經完成,處於客戶試用階段,下半年有望推向市場,但批量銷售尚需時日,還不能爲公司發展提供有力支撐。 盈利預測和投資評級:公司所處行業處於下行階段,產品市場份額萎縮嚴重,而新產品問世仍需一個過程,我們對公司2009年業績持比較悲觀的態度,但隨着新產品的逐步推廣、做大,公司今後業績或將有所好轉。同時,公司是由國務院國資委出資建成的,有一定重組預期,隨着傳統業務的萎靡持續,這種預期將會逐漸增大。我們預計公司2009-2010年每股收益分別爲-0.02元、0.01元,維持“中性”評級。 風險提示:1)下游需求受數碼產品等衝擊繼續萎縮; 2)新產品推廣上市受阻;3)原材料白銀價格波動。