投資要點: 前三季度實現營業收入7.03億元,歸屬上市公司淨利潤2500萬元,同比下降27%。 鋰電池隔膜定增項目獲得證監會批准 溼法隔膜應用於新能源汽車,定位中高端 報告摘要: 公司今年前三季度實現營業收入7.03億元,歸屬上市公司淨利潤2500萬元,同比下降27%。 主營業務尚未改善。公司傳統業務包括彩色感光材料及新材料和照相化學材料同比基本保持平穩,我們認爲公司傳統業務尚未出現大的改善。 鋰電池隔膜定增項目獲得證監會批准。公司計劃定增6億元,投入新建鋰電池隔膜和擴建太陽能電池背板項目。作爲國內彩色膠捲和相紙行業的龍頭企業,公司積累了大量相關成膜、塗布和微粒分散的核心技術,而這些成熟的技術支持將幫助公司在高端鋰電池隔膜國產化的道路越走越快。 溼法隔膜應用於新能源汽車,定位中高端。公司定增項目包括4000萬平米溼法制隔膜以及1500萬平米隔膜塗覆。公司目前中試產品已經順利獲得下游大型鋰電池生產企業的認證,反饋積極。我們認爲,未來新能源汽車的發展會帶動鋰電池隔膜需求的快速增加,而公司溼法塗布隔膜有望很好滿足動力電池對各方面性能嚴苛的要求。而定位中高端的戰略將保證公司隔膜在國內同類產品中脫穎而出,從而爲公司發展插上新的翅膀。 盈利預測:我們預計公司14-16年EPS爲0.13元,0.18元和0.4元,維持增持評級。