公司 2009 年实现营业收入3.40 亿元,同比下降15.10%;营业利润-9864.08 万元,同比大幅下降约10 倍;归属母公司净利润-8377.07 万元,同比大幅下降9 倍;实现每股收益-0.23 元,本年度不分配。

公司基本面概述:公司的主营业务为房地产开发和销售、大豆深加工业务以及制药业务。公司大股东为新湖集团,该公司注册资本6.6 亿元,经营范围是实业投资开发,是沪市上市公司新湖中宝的实际控制人。哈高科业绩重心为大豆深加工业务,公司下属哈高科大豆食品有限责任公司是国家大豆行动计划示范企业,公司引进110 套先进设备,采用生产30余种大豆分离蛋白萃取技术和配方、低聚糖三级膜分离技术等多项先进技术。房地产业务是公司另一业绩支柱,2008 年开发的位于哈尔滨市道里区的“新湖康桥”项目是公司目前在售的主要项目,目前销售情况良好。

大豆深加工业务陷入亏损是公司亏损的主要原因。子公司哈高科大豆食品有限责任公司经营的大豆深加工业务,2009 年实现收入2.09 亿元,同比下降16.60%,由于营业成本增加8.26%,导致亏损1919 万元。由于生产用蒸汽价格上涨和库存原料价格偏高增加了生产成本,同时,由于国外需求下降使得产成品价格下降以及销售下滑,这是公司亏损的主要原因之一。2010 年由于外部需求难以很快恢复,因此公司大豆深加工业务发展仍可能面临一定困难。

成本增加导致地产业务毛利下降。2008 年开发的位于哈尔滨市道里区的“新湖康桥”项目是公司2009 年销售的主要项目,销售情况良好,但由于收到的部分购房款尚不具备确认为销售收入的条件,因此未体现在公司2009 年的收入和利润当中。此外,由于2009 年公司子公司哈尔滨高科技集团房地产开发有限公司进行了对哈尔滨市道里区“井街”房地产项目的前期规划和拆迁,成本增加,因此地产业务毛利率下降明显,房屋开发业务毛利率较2008 年下降约30 个百分点至7.84%。2010-2011 年,随着“新湖康桥”项目销售收入的确认以及“井街”项目的开发预售,公司房地产业务毛利将逐步恢复。

盈利预测及评级:我们预测公司2010-2011 年归属母公司净利润分别为487 万元和535 万元,相应EPS 分别为0.01 元和0.01 元,按3 月25 日收盘价7.02 元计算,动态PE 分别为521 倍和474 倍,估值过高。2010 年公司大豆深加工业务发展扭亏任务艰巨,房地产业务项目储备不足,首次给予公司“中性”评级