一季度業績符合預期：澄星股份公佈了2009年1季度業績報告。1季度主營業務實現銷售收入5.55億元，同比下降0.3%，環比下降36.8%。主營業務利潤0.87億元，同比下降13.1%，環比上升155.9%。1季度實現淨利潤0.19億元，同比下降14.9%，環比扭虧，合每股收益0.03元。業績基本符合預期。（分析見圖表1）正面：宣威磷電一體化項目開工正常，成本優勢已經體現，一季度在行業低迷情況下實現盈利，未來隨着磷礦自給率提升和黃磷尾氣綜合利用等開展，成本仍有進一步下降空間。 負面： 磷化工價格仍然低迷，短期內難以大幅度回升。負債率較高。 發展趨勢：黃磷價格有所下跌到13000元/噸左右，隨着二季度豐水期到來，預計價格難以反彈。磷酸價格和五鈉價格也小幅回落。磷化工需求未見實質性改善。 澄星股份今年主要技改是將宣威的黃磷尾氣和礦渣磷泥回收繼續投入，宣威的磷礦開採加大自給率，以及本部磷酸餘熱蒸汽回收利用等。公司雲南礦磷電一體化進程完成後，由於下游精細化技術相對較好，已經具備長期競爭力。 估值與建議：維持“中性”維持對公司2009年和2010年每股盈利0.23元和0.30元的預測，目前估值偏高，維持“中性”。但公司資源和成本上已經具備行業競爭力，而行業處於底部，等待行業景氣恢復及公司綜合成本進一步下降的機會。