深化產品結構,擴大市場份額。公司積極推進“磷電礦一體化”的戰略,實現從“礦山(磷礦、煤礦)-電力-黃磷-精細磷化工系列產品-磷化工產品物流配送”完整的產業鏈。公司在目前價格和毛利低迷的情況下,加大銷售力度搶佔市場。一旦當磷化工行業需求恢復時,公司將能搶得先機。 市場回暖,產品價格逐步提高。黃磷目前價格在12000 元/噸。 預計11 月中旬進入枯水期之後, 價格會逐步上漲至12500-13000 元/噸,目前企業均處於惜售階段。黃磷與其下游產品磷酸和磷酸鹽的價格具有聯動性,黃磷價格的上漲將能帶動磷酸價格的同步上漲,直接拉動企業業績增長。 循環經濟和磷電一體化建設將降低公司生產成本。公司前期在宣威、彌勒進行黃磷尾氣和廢渣回收利用循環經濟項目以及在江陰本部利用餘熱發電項目。根據測算,該項目將能直接降低黃磷生產成本接近2000 元/噸,大幅降低黃磷生產成本。此外,公司擬增發收購的雷打灘水電站,屬於清潔能源,未來將使公司黃磷成本繼續下降,確保公司在磷化工生產一體化水平。 不考慮未來增發對業績攤薄的影響,預計公司09,10,11 年每股收益爲0.15,0.58 和0.77 元.10 年較09 年有較大幅度增長,這主要受益於循環經濟一體化建設使黃磷成本大幅下降,此外水電廠09 年開始貢獻受益,如果考慮到明年通脹因素和油價上漲從而帶動磷化工產品價格上漲,則有超預期的可能。 目前股價對應10 年市盈率僅爲12.5 倍,給予“推薦”的投資評級。