2010年净利润同比下降70.76%。公司发布2010年报,报告期内,公司实现营业收入22.37亿元,同比下降49.01%;归属于上市公司股东净利润1.28亿元,同比下降70.76%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1.47亿元,同比下降27.64%。基本每股收益0.15元,每股净资产2.36元。分配预案:每10股派发现金股利0.5元(含税)。
重点布局长三角的区域性开发商。公司是重点布局长三角地区的区域性开发商,项目主要分布于杭州、东阳、南京、重庆、西安等地。公司控制人广厦控股是浙江著名“地产+建筑”民营企业。
房地产业务毛利率提升,但结算收入大幅下滑。2010年,公司的房地产业务毛利率为30.49%,同比提升8个百分点。但是由于项目交付减少,报告期内房地产业务营业收入同比大幅下降54.4%,至19.49亿元。
期间费用率增长和投资收益下降拖累业绩。本报告期,公司的期间费用率为13%,同比增长6.8个百分点。其中,财务费用率为5.1%,同比提升3.4个百分点,主要是由于本期流动资金借款增加,相应利息支出较多所致。报告期内,投资净益为0.25亿元,同比下降89%,主要是由于上年处置长期股权投资产生的投资收益较多,基数较高。
销售表现较差,未来业绩增长预期不强。报告期内,公司销售商品、提供劳务收到的现金为14.8亿元,同比大幅下降53.9%。报告期末,公司的存货为55.85亿元,占总资产比重为70%,同比增加6个百分点。公司计划2011年实现销售收入20亿元,截止报告期末,公司的预收款项余额为13.83亿元,同比下降42.9%,未来业绩保障性较差。
短期偿债压力大,资金面不容乐观。报告期末,公司的货币资金10.63亿元,短期借款与一年内到期非流动负债合计23.80亿元,公司短期偿债压力较大;剔除预收款的资产负债率为56%,同比提升7个百分点。报告期末经营性现金流量净额为-7.23亿元,而上年同期为6.44亿元。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.15元和0.17元,以最新收盘价5.37元计算,对应的动态市盈率分别为36倍和32倍,估值水平较较高,下调公司的投资评级至“中性”。
2010年淨利潤同比下降70.76%。公司發佈2010年報,報告期內,公司實現營業收入22.37億元,同比下降49.01%;歸屬於上市公司股東淨利潤1.28億元,同比下降70.76%;歸屬於上市公司股東扣除非經常性損益的淨利潤1.47億元,同比下降27.64%。基本每股收益0.15元,每股淨資產2.36元。分配預案:每10股派發現金股利0.5元(含税)。
重點佈局長三角的區域性開發商。公司是重點佈局長三角地區的區域性開發商,項目主要分佈於杭州、東陽、南京、重慶、西安等地。公司控制人廣廈控股是浙江著名“地產+建築”民營企業。
房地產業務毛利率提升,但結算收入大幅下滑。2010年,公司的房地產業務毛利率為30.49%,同比提升8個百分點。但是由於項目交付減少,報告期內房地產業務營業收入同比大幅下降54.4%,至19.49億元。
期間費用率增長和投資收益下降拖累業績。本報告期,公司的期間費用率為13%,同比增長6.8個百分點。其中,財務費用率為5.1%,同比提升3.4個百分點,主要是由於本期流動資金借款增加,相應利息支出較多所致。報告期內,投資淨益為0.25億元,同比下降89%,主要是由於上年處置長期股權投資產生的投資收益較多,基數較高。
銷售表現較差,未來業績增長預期不強。報告期內,公司銷售商品、提供勞務收到的現金為14.8億元,同比大幅下降53.9%。報告期末,公司的存貨為55.85億元,佔總資產比重為70%,同比增加6個百分點。公司計劃2011年實現銷售收入20億元,截止報告期末,公司的預收款項餘額為13.83億元,同比下降42.9%,未來業績保障性較差。
短期償債壓力大,資金面不容樂觀。報告期末,公司的貨幣資金10.63億元,短期借款與一年內到期非流動負債合計23.80億元,公司短期償債壓力較大;剔除預收款的資產負債率為56%,同比提升7個百分點。報告期末經營性現金流量淨額為-7.23億元,而上年同期為6.44億元。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2011-2012年的每股收益分別為0.15元和0.17元,以最新收盤價5.37元計算,對應的動態市盈率分別為36倍和32倍,估值水平較較高,下調公司的投資評級至“中性”。
