公司近期管理层面临转型,我们相信今后的职业经理人团队将更加适合市场和公司自身的发展要求,公司短期内业绩还难于大幅度提升,我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。
中期业绩超出市场预期:2010年上半年,公司实现主营收入11.66亿元(YOY39.13%);实现净利润1.66亿元(YOY876.47%);业绩同比大幅度增长,主要是报告期内公司临平天都城、南岸花城、通和戈雅以及南京邓府巷项目结转导致当期利润同比增厚,公司实现EPS0.19元,超出我们的预期;公司项目开发将以天都城为主,适当配置一些周转快的项目:今年8月,公司新获得了余政挂出(2010)52号项目,该项目为天都城项目的后续部分,我们认为公司一段时间内还将以消化天都城现有项目为主,另外公司也会适当辅助做一些周转快的项目来增加当期利润;公司管理层变更告一段落:今年内公司的董事长、总经理、副总经理、董秘等高管发生了变更,我们认为公司未来的管理层将更加市场化,大股东希望通过招聘高素质的职业经理人团队来提升公司的开发与经营能力;业绩预测与投资评级:我们预计公司2010年、2011年及2012年的EPS 分别为0.43元、0.48元及0.58元。获取新项目后,公司2010年的RNAV 为5.15元。鉴于目前房地产行业的形势,我们适当调低公司的目标估值,我们给予公司股价2010年15倍PE,即6.50元的目标值,维持公司 “审慎推荐”的投资评级;风险提示:公司项目销售可能低于市场预期。
公司近期管理層面臨轉型,我們相信今後的職業經理人團隊將更加適合市場和公司自身的發展要求,公司短期內業績還難於大幅度提升,我們維持公司“審慎推薦”的投資評級。
中期業績超出市場預期:2010年上半年,公司實現主營收入11.66億元(YOY39.13%);實現淨利潤1.66億元(YOY876.47%);業績同比大幅度增長,主要是報告期內公司臨平天都城、南岸花城、通和戈雅以及南京鄧府巷項目結轉導致當期利潤同比增厚,公司實現EPS0.19元,超出我們的預期;公司項目開發將以天都城為主,適當配置一些週轉快的項目:今年8月,公司新獲得了餘政掛出(2010)52號項目,該項目為天都城項目的後續部分,我們認為公司一段時間內還將以消化天都城現有項目為主,另外公司也會適當輔助做一些週轉快的項目來增加當期利潤;公司管理層變更告一段落:今年內公司的董事長、總經理、副總經理、董祕等高管發生了變更,我們認為公司未來的管理層將更加市場化,大股東希望通過招聘高素質的職業經理人團隊來提升公司的開發與經營能力;業績預測與投資評級:我們預計公司2010年、2011年及2012年的EPS 分別為0.43元、0.48元及0.58元。獲取新項目後,公司2010年的RNAV 為5.15元。鑑於目前房地產行業的形勢,我們適當調低公司的目標估值,我們給予公司股價2010年15倍PE,即6.50元的目標值,維持公司 “審慎推薦”的投資評級;風險提示:公司項目銷售可能低於市場預期。
