投資 35 億建設鄭民高速鄭州至開封段。2009 年6 月11 日,公司董事會審議通過投資建設鄭民高速公路鄭州至開封段項目的議案,並於2009 年6 月29 日召開臨時股東大會審議該項議案。鄭民高速鄭州至開封段項目全長72.66 公里,爲雙向四車道,投資估算金額爲35.06 億元,每公里建設成本爲4825 萬元,項目計劃2009 年開工建設,2012 年建成通車,計劃工期36 個月。 地理位置一般,不看好其通車初期盈利能力。鄭民高速公路是河南省高速公路網規劃的重要組成部分,是河南省高速公路網規劃“686”中的6 條區間通道之一。鄭民高速公路鄭州至開封段,西接京港澳高速公路和鄭州西南繞城高速公路,東連已通車的日照港至南陽高速公路。整體來看該路段的地理位置一般,該路段與國家主幹道連霍高速公路河南段構成平行路段,建成之後主要分流連霍高速公路河南段的車流,我們認爲分流過境車流的可能性較小,主要分流河南境內的車流,我們認爲“當前新建高速公路多屬於地方規劃路線非國家主幹道,短期內新建項目盈利能力差於現有路段”,預計該路建成初期該路盈利能力較差,通車初期可能拖累公司業績。 面臨較大融資需求,資產負債率進一步提升。截至2009 年3 月31 日,公司資產負債率高達72.14%,是公路板塊資產負債率最高的公司。公司當前在建項目有鄭漯高速改擴建工程、新鄭黃河大橋項目、永亳淮高速商丘段項目,在加上本次擬投資建設的鄭民高速鄭州至開封段,四個項目總投資高達112.63 億元,截至2008 年末,前三個項目已經投入28.84 億元,公司未來的資金需求依然十分巨大。公司的資產負債率將會進一步提升,公司利息支出將會大幅度攀升,新項目建成通車後,折舊成本和財務費用都將會大幅提升,新項目建成初期拖累公司業績可能性較大。 維持公司“中性-B”投資評級。預計公司2009 年、2010 年每股收益爲0.22 元、0.22 元,對應2009、2010 年動態市盈率都爲17.8 倍,公司估值略高於行業平均水平,同時考慮到公司較多後期資本支出較多,新建項目盈利不確定性較大,公司投資風險較高,因此維持公司“短期-中性,長期-B”投資評級。