報告期內,公司實現營業收入11.24 億元,比上年同期增加16.12%;利潤總額4.85 億元,同比增長56.93%;淨利潤3.57 億元,同比增長57.31%。 實現基本每股收益0.17 元,同比增長57.36;淨資產收益率5.93%,增加2.01 個百分點。 報告期內,公司業績大幅增長主要是由於通行費收入較上年同期相比增加;公司大力推行節能降耗措施,嚴格控制成本費用開支,營業成本較上年同期下降。 2010 年6 月7 日,董事會通過公司投資約18.58 億元,建設濟寧至祁門高速公路,連霍高速至永登高速段項目,計劃2010 年開工,工期36 個月。 該項目的推進將進一步擴大公司負債規模。 到2013 年前,公司計劃再建和改造項目較多,資本支出較大,濟祁高速建設期投資也要持續到2013 年,而且每年又要新增4~5 個億不等的銀行貸款,所以對於公司高達74%以上的資產負債率和短期內資金壓力來說,又是雪上加霜。到2013 年該項目將致使公司新增銀行貸款13.9 億元,公司資產負債率將達到75%,未來幾年必將影響公司業績。 目前,公司待建項目較多,未來幾年將給公司業績提升帶來很大壓力。我們認爲,公司未來完成對新鄭高速的收購後,將對提升公司業績有很大幫助。新鄭高速是京珠線在河南境內的北段路產,與公司現有路產鄭漯高速相連,如能成功收購,京珠線河南境內的路段將幾乎歸公司所有。京珠高速是我國“7918”公路規劃網中一條重要的南北向公路,貨車車流量在河南境內可達50%左右,收入相當可觀。但由於現階段公司資產負債率高達74.46%,不符合《收費公路權益轉讓辦法》的規定,所以目前新鄭高速公路資產注入項目處於擱置階段。 預計公司10、11、12 年能夠實現基本每股收益0.29、0.32、0.34 元/股,按照8 月23 日的收盤價3.83 元計算,目前公司股價市盈率爲13.21X、11.97X、11.26X。我們上調公司評級至“增持”。