公司概况:
公司前身为成立于2003年的海南灵康制药有限公司,主要从事华药处方药的研发、生产和销售,在肠外营养类、抗感染类以及消化系统类等领域共有多个市场占有率居前的品种。
本次发行前,陶灵萍和陶灵刚控制灵康控股100%的股权,陶灵萍、陶灵刚直接和间接控制公司81%的股份。
行业现状及前景:
化学药品制剂行业增长稳定。据CFDA统计,2007年-2013年,我国医药工业销售产值年复合增长率为22.03%,医药工业总产值占GDP的比重由2.53%上升至3.97%。化学制剂工业2013年销售产值为5731亿元,在我国医药产业各子行业销售产值中排名第一,占医药制造业总销售值的26.2%。2007年-2013年,我国化学药品制剂行业销售产值年复合增长率为20.83%。
公司亮点:
产品多样化,部分药品市占率较高。产品的多样化战略是公司抵御市场风险和政策风险的战略选择。至2015年1月末,公司取得了84个制剂品种共180个药品生产批准文件,另有27个新药品中、117个仿制药品种在申请临床批件或生产批件过程中。注射用丙氨酰谷氨酰胺是公司销量最大的肠外营养药产品,该产品已列入国家医保目录乙类和部分省市新农合目录,根据南方所的统计,2013 年公司的注射用丙氨酰谷氨酰胺市场份额为24.83%,位列行业第二,略低于四川科伦药业股份有限公司,超过了原研厂商费森尤斯卡比医药公司的市场份额。根据南方所的统计数据,2013 年头孢孟多酯钠总体市场规模约21.51 亿元,在我国抗生素市场中所占份额约2%;2013 年公司生产的注射用头孢孟多酯钠市场占有率为14.41%,居市场第三位。炎琥宁注射剂被列入多个地方基药或医保目录。根据南方所的统计数据,2013 年我国炎琥宁注射剂终端市场总体份额约11.17 亿元,公司生产的炎琥宁注射剂市场占有率为24.26%,市场份额居市场第二位。公司生产的消化系统药包括注射用奥美拉唑钠、注射用泮托拉唑钠等,其中注射用奥美拉唑钠为公司销量最大的消化系统药,该产品已被纳入《国家基本药物目录》,同时被列入国家医保目录乙类。根据南方所的统计数据,2013 年公司生产的注射用奥美拉唑钠市场份额为10.92%,市场占有率仅次于原研厂商江苏阿斯利康(无锡)制药有限公司和江苏奥赛康药业股份有限公司,居市场第三位。
募投项目
1、 拟募集2.69亿元,用于冻干粉针剂生产线建设项目;
2、 拟募集1.17亿元,用于粉针剂生产线建设项目;
3、 拟募集1.01亿元,用于药品物流中心项目;
4、 拟募集0.94亿元,用于研发中心建设项目;
5、 拟募集0.38亿元,用于营销网络建设项目;
6、 拟募集0.67亿元,用于ERP系统建设项目;
7、 拟募集0.18亿元,用于补充流动资金。
主要潜在风险
1、药品降价风险。根据现行政策,进入各级医保目录的药品由价格主管部门限定最高零售价。国家发改委1998年以来对药品进行了多次降价,未来随着医疗卫生体制改革、医疗保险制度改革的深入,大量药品价格仍将呈现降价趋势。公司现有产品中标价有下降压力,可能影响公司业绩。
2、原材料价格变动的风险。公司原材料主要为原料药,一旦原料药价格上涨,而公司产品售价保持不变,产品毛利率水平将会下降,会对公司的经营业绩产生不利影响。
估值
发行人所在行业为医药制造业,截止2015年5月15日,中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为58.33倍。预计公司2015、2016年每股收益分别为0.65元、0.74元。综合目前市场状况,结合公司发行价格11.70元(对应2014年摊薄市盈率22.98倍),预计公司上市初期股价压力位为27元-33元。
公司概況:
公司前身為成立於2003年的海南靈康製藥有限公司,主要從事華藥處方藥的研發、生產和銷售,在腸外營養類、抗感染類以及消化系統類等領域共有多個市場佔有率居前的品種。
本次發行前,陶靈萍和陶靈剛控制靈康控股100%的股權,陶靈萍、陶靈剛直接和間接控制公司81%的股份。
行業現狀及前景:
化學藥品製劑行業增長穩定。據CFDA統計,2007年-2013年,我國醫藥工業銷售產值年複合增長率為22.03%,醫藥工業總產值佔GDP的比重由2.53%上升至3.97%。化學制劑工業2013年銷售產值為5731億元,在我國醫藥產業各子行業銷售產值中排名第一,佔醫藥製造業總銷售值的26.2%。2007年-2013年,我國化學藥品製劑行業銷售產值年複合增長率為20.83%。
公司亮點:
產品多樣化,部分藥品市佔率較高。產品的多樣化戰略是公司抵禦市場風險和政策風險的戰略選擇。至2015年1月末,公司取得了84個製劑品種共180個藥品生產批准文件,另有27個新藥品中、117個仿製藥品種在申請臨牀批件或生產批件過程中。注射用丙氨酰谷氨醯胺是公司銷量最大的腸外營養藥產品,該產品已列入國家醫保目錄乙類和部分省市新農合目錄,根據南方所的統計,2013 年公司的注射用丙氨酰谷氨醯胺市場份額為24.83%,位列行業第二,略低於四川科倫藥業股份有限公司,超過了原研廠商費森尤斯卡比醫藥公司的市場份額。根據南方所的統計數據,2013 年頭孢孟多酯鈉總體市場規模約21.51 億元,在我國抗生素市場中所佔份額約2%;2013 年公司生產的注射用頭孢孟多酯鈉市場佔有率為14.41%,居市場第三位。炎琥寧注射劑被列入多個地方基藥或醫保目錄。根據南方所的統計數據,2013 年我國炎琥寧注射劑終端市場總體份額約11.17 億元,公司生產的炎琥寧注射劑市場佔有率為24.26%,市場份額居市場第二位。公司生產的消化系統藥包括注射用奧美拉唑鈉、注射用泮托拉唑鈉等,其中注射用奧美拉唑鈉為公司銷量最大的消化系統藥,該產品已被納入《國家基本藥物目錄》,同時被列入國家醫保目錄乙類。根據南方所的統計數據,2013 年公司生產的注射用奧美拉唑鈉市場份額為10.92%,市場佔有率僅次於原研廠商江蘇阿斯利康(無錫)製藥有限公司和江蘇奧賽康藥業股份有限公司,居市場第三位。
募投項目
1、 擬募集2.69億元,用於凍乾粉針劑生產線建設項目;
2、 擬募集1.17億元,用於粉針劑生產線建設項目;
3、 擬募集1.01億元,用於藥品物流中心項目;
4、 擬募集0.94億元,用於研發中心建設項目;
5、 擬募集0.38億元,用於營銷網絡建設項目;
6、 擬募集0.67億元,用於ERP系統建設項目;
7、 擬募集0.18億元,用於補充流動資金。
主要潛在風險
1、藥品降價風險。根據現行政策,進入各級醫保目錄的藥品由價格主管部門限定最高零售價。國家發改委1998年以來對藥品進行了多次降價,未來隨着醫療衞生體制改革、醫療保險制度改革的深入,大量藥品價格仍將呈現降價趨勢。公司現有產品中標價有下降壓力,可能影響公司業績。
2、原材料價格變動的風險。公司原材料主要為原料藥,一旦原料藥價格上漲,而公司產品售價保持不變,產品毛利率水平將會下降,會對公司的經營業績產生不利影響。
估值
發行人所在行業為醫藥製造業,截止2015年5月15日,中證指數有限公司發佈的行業最近一個月平均靜態市盈率為58.33倍。預計公司2015、2016年每股收益分別為0.65元、0.74元。綜合目前市場狀況,結合公司發行價格11.70元(對應2014年攤薄市盈率22.98倍),預計公司上市初期股價壓力位為27元-33元。
