公司主營塑料機械自動化產品的研發、生產和銷售。公司主要產品有塑機控制系統、伺服節能系統及相關嵌入式軟件和塑機網絡管理系統,其中塑機控制系統和伺服節能系統營收佔比99%左右。公司注塑機控制系統近四年國內市場佔有率45%以上,穩居業內第一;其伺服節能系統相比傳統油壓系統可節能40%-70%,廣受市場認可, 2013 營業收入達到1.9 億,2010-2013 年銷售量複合增長率接近33.6%。 中國塑料機械自動化產品市場將因塑料機械行業的發展而被進一步帶動。我國人均塑料消費水平不到發達國家的一半,未來發展空間還很大。因此,我國塑料機械未來市場需求依舊較大,2014 年前三季度中國塑料機械規模以上企業實現收入390.10 億元,同比增長9%,實現出口交貨值66.62 億元,同比增長27%,總體保持一定的增長態勢。根據《塑料機械行業“十二五”發展規劃》,“十二五”期間我國塑料機械行業經濟總量將保持年均增長12%以上。預計到2015 年,我國塑料機械控制系統的年需求量將超過40 萬套,其中注塑機控制系統的年需求量超過12 萬套;此外根據睿工業發佈的《中國伺服市場概況》,今後幾年我國伺服節能系統市場年增長率將超20%,到2015 年其市場規模將達到160 億元以上,其中注塑機市場總需求就將超過9 萬套。 本次募集資金主要用於鞏固塑機控制系統領域的市場地位,進一步拓展公司在伺服節能系統領域的市場份額。其中伺服節能系統生產項目投資2.5 億元,預計在2017 年初完工,可爲公司帶來5.5 億元的年銷售額;塑機控制系統生產線技術改造項目投資5000 萬元,預計在2016 年初完工,可爲公司新增1.8 億元的年銷售額。 風險揭示:公司主要風險來自於下游注塑機產業的波動,市場競爭加劇而引發主要產品毛利率和盈利下降的風險。 我們預計公司2015 年到2017 年完全攤薄EPS 爲0.49 元、0.52 元和0.56 元(按照增發新股5010 萬股後總股本20010 萬股計算),綜合考慮公司的成長性與可比公司估值,給予2015 年15-20 倍PE,公司合理價格爲7.35 元-9.80 元。 特別提示:本報告所預測新股定價不是上市首日價格表現,而是在現有市場環境基本保持不變情況下的合理價格區間。