报告摘要:
公司横跨大输液和注射穿刺器械两大产业,并积极拓展血透业务。公司拥有非PVC软袋大输液年产能14,000万袋、塑料瓶大输液年产能9,000万瓶。拥有安全注射器年产能11,000万支,无菌注射器年产能13,000万支,以及输液器年产能3,000万副。目前,公司正在与医院合作建立血液透析中心,采取由医院运营、公司独家提供血液透析用耗材的业务。
大输液业务不容乐观。公司是国内非PVC软袋大输液行业内的领先企业,拥有输液膜生产资质,主要药包材可自行配套生产。公司在浙江、江苏、湖北、上海和广东5个重点销售区域,已搭建了完善的销售网络,在部分重点区域的营销网络已覆盖至各乡镇。2013年,公司非PVC软袋大输液和塑料瓶大输液销售收入合计45,654万元,同比下降4.2%。
2014年大输液销售收入降幅扩大,预计在大输液产品招标降价和销量控制的大背景下,未来三年的销售增长仍不容乐观。
注射穿刺医疗器械业务规模尚小。公司的注射穿刺器械业务主要产品为注射器和输液器,并自主研发了安全注射器和胰岛素注射器。2013年,公司注射器销售收入9,182万元,输液器销售收入1,054万元,业务规模尚小。我国医用穿刺器械市场复合年均增长率为10.6%,预计到2017年市场的规模将达到357.6亿元。注射穿刺医疗器械业内有BD、贝朗、威高等多个优势竞争厂家,公司无明显的竞争优势。
投资建议:我们预计公司2015~2017年的EPS分别为0.34元、0.32元和0.31元,综合考虑大输液企业和医疗器械企业的估值情况,认为公司的估值在27~31倍较为合适,对应的股价为9.18元~10.54元。
风险提示:医保控费超预期的风险;大输液和注射穿刺器械价格下降过快的风险;募集资金项目不达预期收益的风险。
報告摘要:
公司橫跨大輸液和注射穿刺器械兩大產業,並積極拓展血透業務。公司擁有非PVC軟袋大輸液年產能14,000萬袋、塑料瓶大輸液年產能9,000萬瓶。擁有安全注射器年產能11,000萬支,無菌注射器年產能13,000萬支,以及輸液器年產能3,000萬副。目前,公司正在與醫院合作建立血液透析中心,採取由醫院運營、公司獨家提供血液透析用耗材的業務。
大輸液業務不容樂觀。公司是國內非PVC軟袋大輸液行業內的領先企業,擁有輸液膜生產資質,主要藥包材可自行配套生產。公司在浙江、江蘇、湖北、上海和廣東5個重點銷售區域,已搭建了完善的銷售網絡,在部分重點區域的營銷網絡已覆蓋至各鄉鎮。2013年,公司非PVC軟袋大輸液和塑料瓶大輸液銷售收入合計45,654萬元,同比下降4.2%。
2014年大輸液銷售收入降幅擴大,預計在大輸液產品招標降價和銷量控制的大背景下,未來三年的銷售增長仍不容樂觀。
注射穿刺醫療器械業務規模尚小。公司的注射穿刺器械業務主要產品為注射器和輸液器,並自主研發了安全注射器和胰島素注射器。2013年,公司注射器銷售收入9,182萬元,輸液器銷售收入1,054萬元,業務規模尚小。我國醫用穿刺器械市場複合年均增長率為10.6%,預計到2017年市場的規模將達到357.6億元。注射穿刺醫療器械業內有BD、貝朗、威高等多個優勢競爭廠家,公司無明顯的競爭優勢。
投資建議:我們預計公司2015~2017年的EPS分別為0.34元、0.32元和0.31元,綜合考慮大輸液企業和醫療器械企業的估值情況,認為公司的估值在27~31倍較為合適,對應的股價為9.18元~10.54元。
風險提示:醫保控費超預期的風險;大輸液和注射穿刺器械價格下降過快的風險;募集資金項目不達預期收益的風險。
