瑞銀髮表報告指,將瑞房(00272.HK)評級由「中性」調高至「買入」,目標價由1.93港元升至2.92港元。
瑞銀指,瑞房年初至今股價累升30%,但仍較每股資產淨值折讓49%,認為其股價仍未完全反映集團更佳的銷售前景及資產負債表改善。相信2015-19年,瑞房在上海將有約550億元人民幣的可售資源,佔瑞房未來五年的住宅銷售65%。此外,瑞房較同業有較多發展項目位處一線城市。
若出售位於上海的企業天地一期,瑞房今年的現金流將可轉為正數。假設資本化率為5%,每年毛租金收入為2.5億元人民幣,相信出售有關物業可產生50億元人民幣,並令今年年底的淨負債比率由2014年年底的78%降至71%。
由於出售上述物業的最終收益需視乎定價及與給予Brookfield的利潤分成,因此該行未將此計入2015年的盈測當中。瑞銀預料2016年核心盈利達到19億元人民幣,相信2016-18年間可維持毛利率平均處約38%,為同業中最高之一。