心里的大石终于落下了。
6月19日，莱茵生物（002166.SZ）宣布与全球四大香精香料企业之一的Firmenich S.A.（下称“芬美意”）续签甜味剂及相关产品的销售合同，后者继续担任境外独家分销商。
根据协议，2024年至2028年期间，芬美意预计将向莱茵生物采购不低于6.8亿美元的甜味剂及相关产品，最高采购金额可达到8.4亿美元，较此前2018年二者3.45亿美元的最低目标采购来说提升显著。
这给市场打入了一剂强心针。6月19日莱茵生物收盘8元/股，涨幅高达10.04%。
不过信风（ID:TradeWind01）注意到，二者2018年所订立的目标销售金额仅完成了5成左右，这给此番销售目标的实现留下了不确定性。
信风（ID:TradeWind01）就此致电莱茵生物此前目标完成的可能性，其表示2023年或可实现销售目标。
“根据目前我们从公司销售处了解到，目前暂时没有出现什么问题，还是跟预期的计划一样。”莱茵生物6月19日向信风（ID:TradeWind01）确认。
虽然与芬美意的合作为莱茵生物的业绩上了一重“保险”，但在某种程度上也成为了一道枷锁。
根据双方2018年签订的协议显示，芬美意除了负责境外市场的甜味剂销售外，还被允许在中国境内市场拥有自己的独家保留客户。
这意味着，莱茵生物在境内市场的开拓中存在一定的限制。
虽然此番新签署的协议中莱茵生物可对保留客户的名单进行优化，但仍有部分客户掌握在芬美意手中。
在境内天然甜味剂市场发展的当下，这是否会成为莱茵生物的掣肘，仍需要时间的核验。
预期落差
莱茵生物与全球四大香精香料企业之一的芬美意结缘已久。
2018年9月，莱茵生物与芬美意达成了甜味剂领域的合作，授权后者作为天然甜味剂及类似产品在中国境外市场的独家分销商。
彼时芬美意预计2018年9月至2023年期间，累计向莱茵生物采购产品的最低金额为3.45亿美元，最高或可达到4亿美元。
实际执行情况来看，2019年至2022年莱茵生物向芬美意销售的金额合计为1.93亿美元，累计占合作销售金额的比例仅为5成左右。
信风（ID:TradeWind01）就此致电莱茵生物实际金额是否与此前的预期存在较大的差距。
“根据目前我们从公司销售处了解到，目前暂时没有出现什么问题，还是跟预期的计划一样。”莱茵生物向信风（ID:TradeWind01）确认。
事实上，芬美意已是莱茵生物的大客户。2020年至2022年芬美意贡献的收入占比分别达到30.01%、37.18%、43.09%。
正因如此，市场对于莱茵生物能否与全球龙头续约的问题颇为关注，今年3月已有机构投资者对此发出疑问。
“芬美意的续约合同预计什么时候能落地？一般情况下续约合同能签订几年？”今年3月某机构人士在线上电话会议中指出。
彼时莱茵生物表示已在稳步推进中。
“公司正稳步推进续约合同的谈判进程，目前双方续约的洽谈是以延续前次合同同等合作期限为洽谈目标。”莱茵生物解释称。
如今，这一承诺终于兑现。
6月19日，莱茵生物宣布双方将续签天然甜味剂及相关产品的销售合同——芬美意仍继续担任境外市场的独家分销商。
但金额、研发方向等合作发生了变化。
根据协议，2024年至2028年期间，芬美意预计将向莱茵生物采购不低于6.8亿美元的甜味剂及相关产品，最高合作金额或可达到8.4亿美元。
大幅提高的合作金额提振了市场的信心。公告当天，莱茵生物收获一个涨停板。
但鉴于前度合作的目标收入金额目前尚未完成，此番“保底”的6.8亿美元是否能够顺利转化为莱茵生物的收入，仍具有不确定性。
除此之外，此次更新的条款显示双方还将在动物营养、人类健康、个人护理等、等领域合作。
“未来公司与帝斯曼-芬美意将在动物营养、人类健康、个人护理等多个领域以及合成生物学技术路线和产品方面，具有更广阔的业务合作空间，并有望实现多业务板块的强强联合，有助于双方更高效地共同实现长期战略价值。”莱茵生物表示。
二者还针对中国市场建立了联合技术团队。
“双方将共同组建一个联合技术团队，特别为中国客户和市场提供针对性的解决方案服务，该团队应每季度向双方合作执行委员会（指主合同已约定的由双方各提名3人组成的委员会）报告。”协议指出。
莱茵生物向信风（ID:TradeWind01）解释，联合技术团队主要在研发方面展开合作。
“保底”销售的代价
近年来，随着健康消费理念的增长，中国市场对于天然甜味剂的市场需求正在逐渐提高。
“健康需求有望拉动天然甜味剂持续成长，把握好格局与快成长双主线。2018年我国甜味剂市场规模为66.6亿元，2016-2021年产量CAGR为9.7%。”中金公司研报指出，“复盘美国经验看，甜味剂有望通过抢占蔗糖份额实现占比提升，同时天然甜味剂因其健康安全优势增速有望领先于人工甜味剂，其传统蔗糖占比由2014年63%降至2019年40%，同时甜味剂内部天然甜味剂占比在2010-2019年间提高29ppt，结构性机会涌现。”
天然甜味剂亦是莱茵生物的核心收入来源，2022年创收8.89亿元，占总收入的比重高达63.45%。
目前莱茵生物的天然甜味剂产能、年度销量居全球前三。
如此背景下，莱茵生物与芬美意深度绑定的B面，业绩增长空间是否受限成为市场的关注焦点。
2018年二者签署的合作协议中，芬美意除了负责境外市场的甜味剂销售外，还被允许在境内市场拥有自己的独家保留客户。
“对于保留客户，莱茵同意在本合同期限内授权芬美意作为产品的独家分销商。对于除保留客户之外的境内市场，莱茵和芬美意均可推广和销售产品。”2018年的协议指出。
这在某种程度上或许限制了莱茵生物在中国市场的发展。
从最新的合作协议来看，莱茵生物确实想在中国市场渠道方面拥有更大的话语权。
此次签署的条款显示，莱茵生物将优化保留客户的名单。
“为进一步开拓国内市场，本协议中针对国内保护客户名单的范围和约束性进行了优化，更进一步的发挥公司的国内市场拓展能力。”莱茵生物表示。
莱茵生物向信风（ID:TradeWind01）确认，该条款主要放宽了其在中国市场拓展客户的约束。
这意味着，莱茵生物未来有望分享中国市场天然甜味剂增长的红利。
但与此同时，该条款中“优化”的表述或也说明莱茵生物仍然没有完全“拿回”中国市场渠道完全自主权。
而这或许正是莱茵生物获得“保底”销售额的代价之一。
加码合成生物
作为植物提取行业第一股，莱茵生物的业绩很大程度上受限于原材料价格。
“我们预计今年的原材料价格将基本维持稳定状态，但相较于几年前肯定是逐步上涨。”莱茵生物今年4月答投资者问时曾指出。
例如莱茵生物的核心品类罗汉果提取物是以罗汉果作为主要原材料，目前我国种植地主要位于广西。虽然价格一直保持平稳，但2021年11月也曾一度飙升至1.6元/个，环比上涨了60%。
为了控制上游成本，莱茵生物建立了“公司+基地+农户”的合作模式。
一方面，莱茵生物与原材料产地的收购大户建立合作，减少中间环节以压缩成本；另一方面，还自建罗汉果、甜叶菊等天然无糖甜味剂产品原料的种植基地，保障原材料的供应。
不过近年来兴起的合成生物为莱茵生物提供了更多的技术路线选择。
所谓合成生物就是替代过去纯自然提取的方式，利用基因测序、合成、编辑的技术方法，将生物分子改造、制成等具有特定功能的分子，从而降低对原材料的依赖。
2022年11月，莱茵生物斥资0.29亿元收购了合成生物公司——江苏施宇甜生物科技有限公司（下称“施宇甜”）拥有甜菊糖微生物酶转化工艺技术等全部知识产权。
公告显示，施宇甜的工艺技术源自中国科学院微生物研究，目前其已具备量产能力。
同时，莱茵生物还成立了桂林莱茵合成生物技术有限公司，专门负责合成生物项目的落地。
信风（ID:TradeWind01）就此向莱茵生物求证目前合成生物项目进展情况，其表示预计今年6月、7月或可完成相关厂房建设。
“我们整个的合成生物生产技术、包括我们的设备，我们预期也是在今年可能六、七月基本上就进厂安装了。”莱茵生物对信风（ID:TradeWind01）表示。
尽管合成生物在制药、美妆护肤等各个领域应用广泛，但莱茵生物向信风（ID:TradeWind01）表示目前仍主攻“老本行”——甜味剂。
“其实我们其实是有一些产品目前在这个产业化落地的过程当中，现在主要的还是甜味剂领域，但是这不包括未来。”莱茵生物对信风（ID:TradeWind01）表示。
合成生物的发展是否可以成为莱茵生物摆脱原材料依赖的利刃，市场正在拭目以待。
心裏的大石終於落下了。
6月19日，萊茵生物（002166.SZ）宣佈與全球四大香精香料企業之一的Firmenich S.A.（下稱“芬美意”）續簽甜味劑及相關產品的銷售合同，後者繼續擔任境外獨家分銷商。
根據協議，2024年至2028年期間，芬美意預計將向萊茵生物採購不低於6.8億美元的甜味劑及相關產品，最高採購金額可達到8.4億美元，較此前2018年二者3.45億美元的最低目標採購來說提升顯著。
這給市場打入了一劑強心針。6月19日萊茵生物收盤8元/股，漲幅高達10.04%。
不過信風（ID:TradeWind01）注意到，二者2018年所訂立的目標銷售金額僅完成了5成左右，這給此番銷售目標的實現留下了不確定性。
信風（ID:TradeWind01）就此致電萊茵生物此前目標完成的可能性，其表示2023年或可實現銷售目標。
“根據目前我們從公司銷售處瞭解到，目前暫時沒有出現甚麼問題，還是跟預期的計劃一樣。”萊茵生物6月19日向信風（ID:TradeWind01）確認。
雖然與芬美意的合作爲萊茵生物的業績上了一重“保險”，但在某種程度上也成爲了一道枷鎖。
根據雙方2018年簽訂的協議顯示，芬美意除了負責境外市場的甜味劑銷售外，還被允許在中國境內市場擁有自己的獨家保留客戶。
這意味着，萊茵生物在境內市場的開拓中存在一定的限制。
雖然此番新簽署的協議中萊茵生物可對保留客戶的名單進行優化，但仍有部分客戶掌握在芬美意手中。
在境內天然甜味劑市場發展的當下，這是否會成爲萊茵生物的掣肘，仍需要時間的核驗。
預期落差
萊茵生物與全球四大香精香料企業之一的芬美意結緣已久。
2018年9月，萊茵生物與芬美意達成了甜味劑領域的合作，授權後者作爲天然甜味劑及類似產品在中國境外市場的獨家分銷商。
彼時芬美意預計2018年9月至2023年期間，累計向萊茵生物採購產品的最低金額爲3.45億美元，最高或可達到4億美元。
實際執行情況來看，2019年至2022年萊茵生物向芬美意銷售的金額合計爲1.93億美元，累計佔合作銷售金額的比例僅爲5成左右。
信風（ID:TradeWind01）就此致電萊茵生物實際金額是否與此前的預期存在較大的差距。
“根據目前我們從公司銷售處瞭解到，目前暫時沒有出現甚麼問題，還是跟預期的計劃一樣。”萊茵生物向信風（ID:TradeWind01）確認。
事實上，芬美意已是萊茵生物的大客戶。2020年至2022年芬美意貢獻的收入佔比分別達到30.01%、37.18%、43.09%。
正因如此，市場對於萊茵生物能否與全球龍頭續約的問題頗爲關注，今年3月已有機構投資者對此發出疑問。
“芬美意的續約合同預計甚麼時候能落地？一般情況下續約合同能簽訂幾年？”今年3月某機構人士在線上電話會議中指出。
彼時萊茵生物表示已在穩步推進中。
“公司正穩步推進續約合同的談判進程，目前雙方續約的洽談是以延續前次合同同等合作期限爲洽談目標。”萊茵生物解釋稱。
如今，這一承諾終於兌現。
6月19日，萊茵生物宣佈雙方將續簽天然甜味劑及相關產品的銷售合同——芬美意仍繼續擔任境外市場的獨家分銷商。
但金額、研發方向等合作發生了變化。
根據協議，2024年至2028年期間，芬美意預計將向萊茵生物採購不低於6.8億美元的甜味劑及相關產品，最高合作金額或可達到8.4億美元。
大幅提高的合作金額提振了市場的信心。公告當天，萊茵生物收穫一個漲停板。
但鑑於前度合作的目標收入金額目前尚未完成，此番“保底”的6.8億美元是否能夠順利轉化爲萊茵生物的收入，仍具有不確定性。
除此之外，此次更新的條款顯示雙方還將在動物營養、人類健康、個人護理等、等領域合作。
“未來公司與帝斯曼-芬美意將在動物營養、人類健康、個人護理等多個領域以及合成生物學技術路線和產品方面，具有更廣闊的業務合作空間，並有望實現多業務板塊的強強聯合，有助於雙方更高效地共同實現長期戰略價值。”萊茵生物表示。
二者還針對中國市場建立了聯合技術團隊。
“雙方將共同組建一個聯合技術團隊，特別爲中國客戶和市場提供針對性的解決方案服務，該團隊應每季度向雙方合作執行委員會（指主合同已約定的由雙方各提名3人組成的委員會）報告。”協議指出。
萊茵生物向信風（ID:TradeWind01）解釋，聯合技術團隊主要在研發方面展開合作。
“保底”銷售的代價
近年來，隨着健康消費理念的增長，中國市場對於天然甜味劑的市場需求正在逐漸提高。
“健康需求有望拉動天然甜味劑持續成長，把握好格局與快成長雙主線。2018年我國甜味劑市場規模爲66.6億元，2016-2021年產量CAGR爲9.7%。”中金公司研報指出，“復盤美國經驗看，甜味劑有望通過搶佔蔗糖份額實現佔比提升，同時天然甜味劑因其健康安全優勢增速有望領先於人工甜味劑，其傳統蔗糖佔比由2014年63%降至2019年40%，同時甜味劑內部天然甜味劑佔比在2010-2019年間提高29ppt，結構性機會湧現。”
天然甜味劑亦是萊茵生物的核心收入來源，2022年創收8.89億元，佔總收入的比重高達63.45%。
目前萊茵生物的天然甜味劑產能、年度銷量居全球前三。
如此背景下，萊茵生物與芬美意深度綁定的B面，業績增長空間是否受限成爲市場的關注焦點。
2018年二者簽署的合作協議中，芬美意除了負責境外市場的甜味劑銷售外，還被允許在境內市場擁有自己的獨家保留客戶。
“對於保留客戶，萊茵同意在本合同期限內授權芬美意作爲產品的獨家分銷商。對於除保留客戶之外的境內市場，萊茵和芬美意均可推廣和銷售產品。”2018年的協議指出。
這在某種程度上或許限制了萊茵生物在中國市場的發展。
從最新的合作協議來看，萊茵生物確實想在中國市場渠道方面擁有更大的話語權。
此次簽署的條款顯示，萊茵生物將優化保留客戶的名單。
“爲進一步開拓國內市場，本協議中針對國內保護客戶名單的範圍和約束性進行了優化，更進一步的發揮公司的國內市場拓展能力。”萊茵生物表示。
萊茵生物向信風（ID:TradeWind01）確認，該條款主要放寬了其在中國市場拓展客戶的約束。
這意味着，萊茵生物未來有望分享中國市場天然甜味劑增長的紅利。
但與此同時，該條款中“優化”的表述或也說明萊茵生物仍然沒有完全“拿回”中國市場渠道完全自主權。
而這或許正是萊茵生物獲得“保底”銷售額的代價之一。
加碼合成生物
作爲植物提取行業第一股，萊茵生物的業績很大程度上受限於原材料價格。
“我們預計今年的原材料價格將基本維持穩定狀態，但相較於幾年前肯定是逐步上漲。”萊茵生物今年4月答投資者問時曾指出。
例如萊茵生物的核心品類羅漢果提取物是以羅漢果作爲主要原材料，目前我國種植地主要位於廣西。雖然價格一直保持平穩，但2021年11月也曾一度飆升至1.6元/個，環比上漲了60%。
爲了控制上游成本，萊茵生物建立了“公司+基地+農戶”的合作模式。
一方面，萊茵生物與原材料產地的收購大戶建立合作，減少中間環節以壓縮成本；另一方面，還自建羅漢果、甜葉菊等天然無糖甜味劑產品原料的種植基地，保障原材料的供應。
不過近年來興起的合成生物爲萊茵生物提供了更多的技術路線選擇。
所謂合成生物就是替代過去純自然提取的方式，利用基因測序、合成、編輯的技術方法，將生物分子改造、製成等具有特定功能的分子，從而降低對原材料的依賴。
2022年11月，萊茵生物斥資0.29億元收購了合成生物公司——江蘇施宇甜生物科技有限公司（下稱“施宇甜”）擁有甜菊糖微生物酶轉化工藝技術等全部知識產權。
公告顯示，施宇甜的工藝技術源自中國科學院微生物研究，目前其已具備量產能力。
同時，萊茵生物還成立了桂林萊茵合成生物技術有限公司，專門負責合成生物項目的落地。
信風（ID:TradeWind01）就此向萊茵生物求證目前合成生物項目進展情況，其表示預計今年6月、7月或可完成相關廠房建設。
“我們整個的合成生物生產技術、包括我們的設備，我們預期也是在今年可能六、七月基本上就進廠安裝了。”萊茵生物對信風（ID:TradeWind01）表示。
儘管合成生物在製藥、美妝護膚等各個領域應用廣泛，但萊茵生物向信風（ID:TradeWind01）表示目前仍主攻“老本行”——甜味劑。
“其實我們其實是有一些產品目前在這個產業化落地的過程當中，現在主要的還是甜味劑領域，但是這不包括未來。”萊茵生物對信風（ID:TradeWind01）表示。
合成生物的發展是否可以成爲萊茵生物擺脫原材料依賴的利刃，市場正在拭目以待。
