摘要：英诺伟于2023年6月14日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是非血管介入手术整合解决方案提供商。2022年收入3.4亿人民币（同比增长率为33.51%），净亏损2.2亿人民币。

LiveReport获悉，成立源于2012年上海英诺伟医疗器械股份有限公司Innovex Medical Co., Ltd.（以下简称“英诺伟”）于2023年6月14日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第3次递交上市申请，联席保荐人为高盛、中金。

公司为中国非血管介入手术整合解决方案提供商，公司已经开发专有技术，成为能够提供适用于泌尿外科、消化科、肝胆外科、呼吸科、胸外科、耳鼻喉科、妇科及普外科的所有进行非血管介入手术的主要医学专科的内窥镜、有源医疗器械及无源耗材整合解决方案。已开发出全球及中国最全面的用于泌尿外科非血管介入手术的医疗器械产品组合。截至最后实际可行日期，公司拥有36款产品在中国、美国、欧洲及/或日本获批。公司协同创新的产品组合包括有源医疗器械、内窥镜及无源耗材。

非血管介入手术可广泛应用于呼吸系统、消化系统、泌尿系统和生殖系统的疾病。介入手术的侵入性比以往任何时候都小，内窥镜和有源医疗器械正在迅速取代手术刀和缝合线。凭借公司对该等行业趋势的深刻预见，公司已建立全面的产品组合，包括可用于广泛非血管介入手术的内窥镜、有源医疗器械及无源耗材。

公司的产品组合在产品类型及适应症覆盖范围方面较为全面。通过提供全部三种产品类型，公司能够提供一站式解决方案，包括用于非血管介入手术的所有主要医疗器械。公司在整个技术平台上利用设计及技术来开发高度兼容及协同的产品，并在一起使用时改善患者的手术效果，对外科医生而言十分方便。此外，公司的产品组合广泛涵盖包括泌尿外科、消化科、肝胆外科、呼吸科、胸外科、耳鼻喉科、妇科及普外科的所有进行非血管介入手术的主要医学专科。

公司已在中国和全球建立强大的品牌声誉和经过市场检验的商业化网络。自公司的首个产品于2010年在中国获得批准以来，公司已积累逾10年的销售及营销经验，以建立公司的商业化网络，并在五大洲超过60个国家及地区销售公司的产品。在中国，公司的产品已经渗透至超过1,500家医院，包括超过400家三级医院和超过1,100家二级医院。

下表载列于所示年度公司按产品类别划分的收入明细。

投资亮点

公司是中国领先的非血管介入手术整合解决方案提供商，拥有强大的全球业务布局;

公司提供全面的一次性内窥镜组合具有行业领先的操作性能且市场潜力巨大;

公司正在开发以核心产品为首的一套有源医疗器械，推动等离子电外科在非血管介入手术中的应用;

公司拥有覆盖广泛适应症的强大及协同性无源耗材组合，对公司的成本效益和未来收入增长至关重要;

公司已经建立起系统化的整合性平台，具备强大的研发和商业化规模生产能力，熟悉监管规定并拥有已经经受住市场检验的全球化商业能力;

公司由一个富有远见和经验丰富的管理团队领导，并得到领先医疗投资者的支持。

公司资料：

官网：www.innovexmed.com.cn

公司地址：上海市自由贸易试验区蔡伦路150号7幢1楼和2楼东部

香港地址：香港九龙观塘道348号宏利公积金大厦5楼

财务分析

截至2022年12月31日止2个年度2021、2022：

收入分别约为人民币2.6亿元、3.4亿元，2022年同比增长率为33.51%；

毛利分别约为人民币1.6亿元、2.1亿元，2022年同比增长率为30.09%；

研发分别约为人民币-2.9亿元、-1.4亿元，2022年同比增长率为-51.28%；

净利润分别约为人民币-6.9亿元、-2.2亿元，2022年同比增长率为-68.17%；

毛利率分别约为63.66%、62.03%；

研发占亏损比分别约为41.87%、64.09%；

公司收入、毛利快速增长，净亏损有所收窄。

截至2023年4月30日，存货1.75亿、账上现金0.14亿、流动负债总额2.72亿。

行业前景

全球及中国的内窥镜市场过去稳步增长，中国一次性内窥镜市场增长更快。2022年至2030年，中国一次性内窥镜市场的复合年增长率预期为44.0%。下图载列全球及中国于所示期间适用于非血管介入手术的内窥镜的市场规模。

有源医疗器械是指依靠外部能量源，通过改变能量密度和转换能量形式而发挥作用的医疗器械。有源医疗器械的全球市场规模由2016年的77亿美元增至2021年的119亿美元，复合年增长率为9.2%，预计到2030年将达到342亿美元，复合年增长率为12.4%。中国有源医疗器械的市场规模由2016年的人民币66亿元增加至2022年的人民币138亿元，复合年增长率为10.2%，预期于2030年将达到人民币496亿元，复合年增长率17.7%。

等离子体电外科手术是一项将电能从电流转化为等离子体的新技术。通过组织间分子键的解离，等离子能量可以实现组织切除，同时限制对周围组织造成的损伤及减少手术烟雾。

等离子体电外科手术是目前应用最广泛的介入手术方法之一，等离子体电外科医疗器械的增长更快。预期等离子体电外科医疗器械的全球渗透率将由2022年的32.1%增长至2030年的38.4%。在中国，等离子体电外科医疗器械的渗透率预期将由2022年的26.5%增加至2030年的34.3%。下表载列于所示期间等离子体电外科医疗器械的全球及中国市场规模。

非血管介入手术所用的无源耗材主要包括导丝、球囊导管、取石网篮、封堵导管及鞘管。受非血管介入手术越来越广泛采用所推动，无源耗材市场在过去几年中增长迅速。下表载列于所示期间全球及中国非血管介入手术无源耗材市场的市场规模。

行业地位

截至最后实际可行日期，公司拥有全球和中国最全面的内窥镜产品组合，用于所有进行非血管介入手术的主要医学专科，包括泌尿外科、消化科、肝胆外科、呼吸科、胸外科、耳鼻喉科、妇科及普外科。下图说明主要国内及国际一次性内窥镜制造商的产品覆盖范围。

截至最后实际可行日期，除了公司的一次性使用电圈套器及等离子手术设备(NW100)外，全球并无获批准的用于消化科介入手术的等离子手术设备和有源耗材。公司的一次性使用电圈套器及等离子手术设备(NW-100)为中国首款且有望成为全球首款获批用于消化科介入手术的同类产品。下图显示了截至最后实际可行日期，消化科介入手术的主要有源医疗器械的全球竞争格局。

截至最后实际可行日期，仅有四家中国制造商开发出覆盖所有主要进行非血管介入手术的医学专科的无源耗材，其中公司是唯一一家国内制造商。下表所示为截至最后实际可行日期非血管介入手术所用无源耗材的主要国内及国际制造商的产品覆盖范围。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：南微医学

南微医学科技股份有限公司的主营业务为微创医疗器械的研发、制造和销售。公司主要产品包括配合内镜使用的检查及微创手术器械、微波消融所需的设备和耗材。公司内镜诊疗器械主要包括活检类、止血和闭合类、EMR/ESD类、扩张类、ERCP类、EUS/EBUS类等六大类60多种上百个规格系列产品。一次性内镜主要包括一次性胆胰成像系统(胆道镜)及相关耗材等产品。

主要股东

严先生为公司的控股股东，直接持股26.4%；柴肇刚先生、袁征先生、周远先生共同持股4.9%；

严先生通过其直接所有权及间接通过其于宁波仲宇、上海青卿、威兹德姆壹、威兹德姆贰、威兹德姆叁、威兹德姆肆及诺医泰的权益，以及柴肇刚先生、袁征先生及周远先生授予的授权书有权行使或控制行使公司已发行股份总数约63.4%所附带的投票权。

其他股东包括淡马锡通过Temasek Elbrus持股4.2%；高瓴通过GSUM XXIII HK、HSUMXII HK持股3.5%；泰康保险通过泰康人寿持股1.0%等。

管理层情况

严航先生，55岁，执行董事。主要负责公司业务战略的整体管理及企业发展。于业务管理及战略规划方面拥有逾30年经验，专注于中国及海外医疗器械行业。曾于进出口业的多家公司担任管理职位。于上海仲翼国际贸易有限公司担任董事会主席，任上海凯利泰(6.680, -0.01, -0.15%)医疗科技股份有限公司(董事。获同济大学地下建筑和隧道工程专业工程学士学位，上海对外贸易学院世界经济学专业经济学学位。获得北京大学高级管理人员工商管理硕士学位。

柴肇刚先生，56岁，副总裁、执行董事。主要负责公司的运营管理及企业发展。拥有逾28年的销售、业务发展及企业管理经验。曾任职于上海紫江喷铝环保材料有限公司的附属公司。获得中国纺织大学机械工程专业工程学士学位，获得上海对外贸易学院世界经济学专业经济学学位。获得中欧国际工商学院工商管理硕士学位。

蒋烨兰女士，38岁，任董事长助理，执行董事。主要负责公司的财务及企业管理。曾为上海市浦东商场股份有限公司财务部员工，任上海金汇商业广场有限公司财务经理。获得中国华东政法学院金融学专业的经济学学士学位。

上市前融资

中介团队

据LiveReport大数据统计，英诺伟中介团队共计8家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据。

保荐人承销历史业绩

高盛近期保荐的破发率为37.76%；

中金近期保荐的破发率为42.31%。

舆情分析

目前通过天眼查网站查到上海英诺伟医疗器械股份有限公司，发现具有如下风险提示：

22个自身风险中，多为公司被人起诉的开庭公告和起诉他人的法律诉讼；

318个关联风险中，多为公司股东或关联公司起诉他人的开庭公告；

2个历史风险中，主要为2项公司被行政处罚；

185个预警提醒中，1条产品召回信息，其余为投资人变更及主要人员变更等信息；

整体来看，一家2012年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，天眼查风险等级为低。

近期港股IPO市场情况

据LiveReport大数据，近10家上市新股平均发行市值为95.57亿，最大市值为珍酒李渡，最小市值为怡俊集团控股；平均发行PE为19.07倍，PE处于中上位水平；平均申购人数为5539，平均认购倍数为7.14；平均基石占比为45.96%，近期比例略微回升；

近期港股新股市场表现较差，近10只新股暗盘平均下跌9.48%，首日平均下跌15.2%。中宝新材、北森控股、珍酒李渡及绿竹生物-B等均大跌，由远东宏信分拆而出的宏信建发亦未能幸免。