東曜藥業於2009 年12 月在香港註冊成立，2019 年11 月在香港上市，上市之初公司定位爲致力於開發及商業化創新型腫瘤藥物的Biotech公司。從2021 年開始公司全面轉型CDMO 業務，聚焦於單抗、ADC等生物藥CDMO 業務領域，目前已形成抗體產能2 萬L 並搭建了“一地化/端到端”集單抗和ADC 於一體的商業化生產平台，同時公司是國內唯二建立集抗體、ADC 原液和製劑於一體的同廠ADC 商業化生產車間，避免國內分段生產帶來的合規不確定性。製藥業務方面，公司現有商業化品種三個，在國內通過CSO 模式對外實現銷售，主要銷售品種樸欣汀的海外新興市場權益獨家授權給了科興製藥。在研管線中進展最快的TAB014 將中國區權益授權給兆科眼科，由其負責該產品的三期臨床開發及未來的商業化銷售。
報告摘要
製藥板塊三個品種實現商業化，樸欣汀快速放量。公司目前商業化品種共有三個，樸欣汀首個商業化元年即實現銷售收入近3 億元，國內市場與濟民可信達成銷售合作，海外新興市場權益已獨家授權科興製藥。替至安在集採市場中標河南十三省聯盟集採和七省市集採，非集採市場與濟民可信達成合作。美適亞中國大陸艾滋病適應症權益已授權前沿生物。在研管線中進展最快的TAB014 處於國內臨床三期，該產品中國區權益已授權兆科眼科。
CDMO 業務高速增長，ADC 領域獨具優勢。公司CDMO 業務收入從2020 年的642 萬增加至2022 年的7254 萬，兩年CAGR 爲236%，截止2022 年底在手訂單約5,200 萬，項目數共45 個，其中ADC 項目18 個，抗體項目23 個。公司現有抗體產能2 萬L 並搭建了“一地化/端到端”集單抗和ADC 於一體的商業化生產平台，同時公司已建立集抗體、ADC 原液和製劑於一體的同廠ADC 商業化生產車間，避免國內分段生產帶來的合規不確定性。
風險提示：產品集採降價風險，產品研發失敗風險，產品商業化不及預期風險，行業景氣度下行風險。