布局遥望云AIOS 和虚拟人，持续看好AI 赋能直播电商。一方面，公司已将遥望云全面升级为遥望云AIOS，提升决策效率，另一方面公司目前已与小冰公司在虚拟人方向达成合作，推动虚拟人主播迭代升级。618首戰帶貨數據 新高，主播+供應鏈優勢顯著。2023年6 月1 日618首戰開啓，公司主播賈乃亮實現2.18 億元銷售額，創下直播間銷售額新高，總場觀達到47 萬人，銷量達41.74 萬單。目前公司已經建立起較爲成熟的主播+供應鏈優勢，主播側形成百餘位明星+達人的多層次主播矩陣，2022 年新簽約藝人25 位，累計簽約藝人達51 位。在貨品側合作品牌超2.5 萬，商品SKU 達到4 萬量級。
鞋業庫存出清，互聯網廣告業務高增長。此前公司發佈2022 年和2023Q1 業績，2022 年實現收入39.01 億元，yoy+38.75%，歸母淨利潤-2.65 億元，上年同期爲-7.0 億元；2023Q1 實現營業收入11.02 億元，yoy+37.22%，歸母淨利潤-0.38 億元，上年同期爲0.87 億元。其中公司2022 年來自互聯網廣告行業的收入爲35.74 億元，yoy+57.72%，主要源於直播電商實現GMV150 億元，同比增長約50%，隨着鞋業庫存出清公司2023 年有望輕裝上陣。
發力服飾供應鏈分銷，“扶搖”項目有望暑期落地。2022 年下半年起，公司重點發力服飾類目供應鏈分銷，目前正與臨平區政府合作開發使用面積15 萬方的新型場景消費商業綜合體“扶搖”。未來疊加遙望雲構建的線上服飾供應鏈，公司將構建“線上+線下”全域流量服飾供應鏈平台，充分利用公司已有明星、達人資源，通過直播、線下見面會等形式，激活商城流量，不斷擴充頭部明星、達人的同時，簽約海量腰部主播，提供服飾供應鏈SaaS 服務，該項目有望暑期正式落地。
佈局遙望雲AIOS 和虛擬人，持續看好AI 賦能直播電商。一方面，公司已將遙望雲全面升級爲遙望雲AIOS，提升決策效率，另一方面公司目前已與小冰公司在虛擬人方向達成合作，推動虛擬人主播迭代升級。
我們認爲，AI 技術的應用對於公司商業模式的賦能是變革性的。1）主播：虛擬人直播帶貨可以規模化複製擴充長尾主播產能，同時通過孿生主播技術延長頭部主播IP 的陪伴感從而創造更多變現場景；2）選品：
公司已建立起2.5 萬個品牌超4 萬個SKU 的供應鏈庫，在龐大的SKU裏AIOS 能夠通過數智化分析爲每場直播更精準的進行選品推薦，提升GMV 表現；3）運營：AIOS 系統能夠更加智能的指導員工參與直播間運營以及把握投流節奏，貢獻更高的ROI，實現直播間的高效運營。
投資建議：預計公司2023-2025 年歸母淨利潤5.16/8.03/10.53 億元，對應PE 爲32x/21x/16x， 維持“買入”評級。
風險提示：AI 技術發展不及預期風險、監管趨嚴風險、競爭加劇風險
