以超異構創新重塑大規模AI計算，佔GPU市場近80%份額，數據中心業務高速增長，成爲世界AI的增長引擎。
投資要點
首次覆蓋，給予「增持」評級。英偉達作爲行業龍頭當仁不讓，考慮到其1QFY2024營收的出色表現，包括數據中心收入創下42.8億美元的紀錄，以及英偉達自身對於2QFY2024的收入展望達110.0億美元的樂觀預期，我們預計公司FY2024E/FY2025E/FY2026E營業收入分別爲400.0/516.26/620.0億美元，同增48.29%/ 29.07%/ 20.09%，FY2024E/FY2025E/FY2026E經調整淨利潤分別爲151.96/223.07/285.79億美元，同增247.89%/ 46.80%/ 28.12%。
英偉達以超異構創新構建面向大規模AI計算的系統性競爭優勢。英偉達面向AI時代大規模並行計算，進行了全棧系統的優化。英偉達芯片互聯通信技術NVLink性能快速迭代，GPU + Bluefield DPU + Grace CPU的結合開創性地實現了芯片系統間的高速通信互聯。同時CUDA充當通用平台，引入英偉達軟件服務和全生態系統。我們認爲，芯片和系統耦合的實現使得英偉達真正實現了超異構創新。
GH200超級芯片是英偉達產品與技術的集大成者。我們認爲，GH200集合了最先進的Grace Hopper架構，並應用第四代Tensor Core提升計算性能、進行模型優化，NVLink實現了高速的傳輸，尤其是NVLink改變了傳統PCIe複雜的傳輸過程，滿足了在每個GPU 之間實現無縫高速通信的需求，構建起了芯片間的高速互聯繫統，將進一步形成英偉達的競爭壁壘。
英偉達作爲龍頭企業將大比例享受AI芯片行業整體需求高增帶來的紅利。IDTechEx預測2033年全球AI芯片市場將增長至2576億美元；JPR預測2022-2026年全球GPU銷量複合增速將保持在6.3%水平。英偉達作爲業內有目共睹的頭部公司，產品生態具備顯著的稀缺性，將在算力領域充分受益，享受市場爆發帶來的客戶需求高增。
風險提示：AI應用發展不及預期；公司研發進度不及預期；地緣政治衝突影響產品銷售。