事件：

公司IL-23 抗体替瑞奇珠单抗注射液于近日获得NMPA 批准上市，用于治疗适合系统治疗或光疗的中度至重度斑块状银屑病成人患者，商品名为益路取。

点评观点：

替瑞奇珠单抗国内首家，市场空间广阔

替瑞奇珠单抗为国内本土药企中首家上市的IL-23 抗体，也是国内本土药企中首家上市的Th17 通路抗体药物。IL-23 抗体为目前银屑病治疗临床效果最好的靶点，优于IL-17，IL-12/23 抗体和TNFα抗体；益路取52 周PASI75 数据达91.3%，且维持期一年仅需给药4 次，患者依从性高，临床疗效显著，安全性好，有望快速放量。益路取将由康哲美丽推广，协同皮肤平台上的专家和网络资源，有望快速释放价值；产品销售峰值有望达20-30 亿元以上。

公司积极扩展创新管线，重磅新药获批上市：

公司已在全球布局30 款以FIC、BIC 为主的创新管线，今年有2 款创新药上市，另外一个是甲氨蝶呤注射液：适应症为RA 和银屑病，可皮下给药，已于2023 年3 月24 日获得中国国家药品监督管理局（NMPA）批准上市。还有有2 款创新药处于中国NDA 审评中，其中地西泮鼻喷雾剂将于年內获批，有望成为国内首个针对六岁及以上的癫痫患者的创新药，其中国桥接试验达到预期目标，中国NDA 正处于CDE 审评中。公司不断有新产品上市，并且公司的在售产品有较高品牌力及公司强大的OTC 渠道，因此公司业绩有望保持稳健较快增长。

皮肤医美业务有序推进，团队不断加强：

目前康哲美丽团队规模超过600 人，产品线不断丰富，2022 年新引入芦可替尼乳膏，是美国FDA 批准的第一种且唯一一种局部外用JAK抑制剂、唯一一个白癜风复色产品，市场空间广阔。产品还包括皮肤学记护肤品及玻尿酸及肉毒产品；“康乃馨”平台已布局三个系列产品，为FUBA 聚焦超声减脂仪、LITU 聚焦超声皮肤治疗仪等。

公司创新药将放量，价值严重低估：

公司业绩增长持续10 多年，积极布局创新药，凭借开放式创新孵化平台，已在全球布局30 款以FIC、BIC 为主的创新管线，产品陆续上市。公司围绕专科领域纵深发展，已独立运营医美“康哲美丽”和 眼科“康哲维盛”，并进入东南亚市场，公司管理层在医药行业有30 多年的经验，以创新药为基础，拓展医美及大健康。我们预计公司业绩未来将持续稳健增长，目前股价对应2023 年PE 为7.4 倍，价值严重低估，长期发展值得看好，维持“买入”评级。