回购用于员工激励，彰显研发驱动型企业风采。公司发布公告，完成最新一期股份回购，自2022 年以来，公司累计实施三次股份回购计划，回购金额合计达3 亿元，其中前两次股份回购均用于实施员工持股计划或者股权激励计划，本次股份回购数量的50%用于注销，50%用于后续实施员工激励。我们认为，公司大额回购用于员工激励，充分展现公司重视人才的公司文化，有助于进一步绑定公司核心骨干。2020-2022 年期间，公司不断扩充研发团队，2022 年研发人员占比达78.2%。我们认为，公司拓展国际化业务、布局电动化智能化领域均需要不断增加各领域的研发人员投入，通过员工激励有助于吸引人才和增强团队稳定性。公司近況
公司發佈公告於近日完成第三次股權回購計劃，其中回購數量的50%用於註銷，50%用於後續實施員工激勵，此次回購總金額達1 億元。
評論
回購用於員工激勵，彰顯研發驅動型企業風采。公司發佈公告，完成最新一期股份回購，自2022 年以來，公司累計實施三次股份回購計劃，回購金額合計達3 億元，其中前兩次股份回購均用於實施員工持股計劃或者股權激勵計劃，本次股份回購數量的50%用於註銷，50%用於後續實施員工激勵。我們認爲，公司大額回購用於員工激勵，充分展現公司重視人才的公司文化，有助於進一步綁定公司核心骨幹。2020-2022 年期間，公司不斷擴充研發團隊，2022 年研發人員佔比達78.2%。我們認爲，公司拓展國際化業務、佈局電動化智能化領域均需要不斷增加各領域的研發人員投入，通過員工激勵有助於吸引人才和增強團隊穩定性。
國際化能力行業領先，海外市場加速拓展。從地區佈局上看，公司具備豐富海外基因，自2001 年創立阿爾特日本子公司以來，目前已在日本、美國、意大利設立研發中心，在馬來西亞設立合資公司。從產品合作上看，公司已完成某國際知名車企純電型平臺研發，零部件已順利進入國際知名車企國內合資公司供應鏈。同時，公司已與多家全球知名品牌開展深度合作，與馬來西亞SUNSURIA 等多家國外企業開展海外市場合作。我們認爲，公司“技術+供應鏈”全球化佈局戰略有望助力公司進一步融入海外市場，展望未來，伴隨着目前公司在歐洲、中東、東南亞等地區開發合作逐漸落地，公司海外設計業務有望迎來快速增長。
順應AI 產業東風，大模型+機器學習助力整車設計降本增效。伴隨近期AI大模型技術發展，公司積極應用人工智能技術。目前公司基於所掌握的大量高數量級且高質量整車開發數據庫開展模型訓練，已應用基於AIGC 的多種AI 軟件於項目研發，提升項目研發效率；同時，公司通過機器學習輔助CAE 仿真優化整車模型。我們認爲，汽車研發設計行業人工費用佔比較高，2020-2022 年公司整車研發設計業務人工費佔比維持在約40%，通過運用AI 技術，有望在提升研發效果同時節省人工開支，實現降本增效。
盈利預測與估值
維持2023 年和2024 年盈利預測不變。當前股價對應2023/2024 年29.0倍/21.7 倍P/E。維持跑贏行業評級，由於公司回購提振發展信心，我們上調目標價9.9%至15.50 元，對應36.0/26.9 倍2023/2024 年P/E，較當前股價有24.1%的上行空間。
風險
海外市場拓展不及預期，人工智能技術應用不及預期，終端市場需求不足。
