來源：一觀大勢
作者：國泰君安策略團隊
原標題：蘋果MR：新的物種
十年磨一劍，蘋果MR有望引領新一輪產業浪潮。蘋果首個頭顯設備有望於6月WWDC大會發布，其應用的大量前沿技術將加速產業鏈公司創新進程，引領新一輪消費電子產業浪潮。
一、蘋果MR有望引領新一輪消費電子浪潮
1.1. 蘋果MR進入發佈倒計時，有望引爆消費電子行情
蘋果MR發佈時間臨近，有望引爆消費電子市場並引領新一輪產業週期。一再延後的發佈時間並未打消市場熱情，越來越多信息指向蘋果將在2023年6月的全球開發者大會（WWDC）上正式發佈首款MR設備。
蘋果公司早在2013年便開始進行頭顯設備相關的研發儲備，十年間收購了多家動作捕捉、眼球追蹤、增強現實、混合現實等領域的創業公司，並在2017年推出頭顯設備操作系統rOS，2022年底，蘋果推出reality OS系統，從系統層面爲MR產品的發佈做好了準備。2023年3月14日，知名爆料人“MrWhite128”在社交平台分享了四張被稱是蘋果頭顯內部零部件的照片，也預示蘋果MR頭顯的發佈時間正在臨近。
蘋果MR將是蘋果公司有史以來設計最複雜的消費電子產品，大量前沿技術的應用將加速產業鏈公司創新進程。
蘋果MR或將成爲頭顯行業的遊戲規則改變者，據The Information信息，蘋果MR主體採用鋁、玻璃和碳纖維材質，重量僅200-300克，將具備以下功能特性：
1、電池外置，通過磁性電源線與頭顯頭帶連接，續航時間不超過兩小時但可自行更換電池；
2、頭顯右側錶盤可以實現虛擬世界和現實世界的快速切換；
3、支持自動瞳距調節；
4、FOV（視場角）爲120°，超過Meta Quest Pro的106°；
5、採用專用ISP，將外部攝像頭捕捉到的扭曲圖像轉化爲穩定的低延時視頻圖像；
6、配備Micro OLED屏幕，單眼分辨率達4K，屏幕或由索尼提供；
7、每隻眼睛都至少被一顆攝像頭追蹤，眼動追蹤功能還可用於注視點渲染；
8、內置十餘顆攝像頭和傳感器，用於捕捉面部表情和身體動作。
1.2. 蘋果MR技術優勢顯著，有望引領產業創新趨勢
蘋果頭顯設備或將成爲頭顯行業的遊戲規則改變者。該設備將是蘋果公司有史以來設計最複雜的消費電子產品，有望引領新一輪產業週期，帶動供應鏈創新發展。據彭博社稱，Apple首款AR/VR產品，內部代號爲 N301，將成爲市場功能最強大、最貴的設備，首款旗艦級產品被命名爲 Reality Pro會先在2023年發佈，同時計劃在2024年或2025年發佈另一款低價親民款MR頭顯裝置。
蘋果MR有望採用數位錶冠實現AR/VR模式快速切換，成爲全球首款具備該功能的頭顯設備。爲實現Reality Pro設備能夠在虛擬與現實環境中切換，蘋果或將在右側位置加入類似Apple Watch的數位錶冠（Digital Crown）旋鈕，能夠一鍵快速切換AR/VR兩種模式。技術角度主要運用頭顯設備上的6~8顆光學模組實現定位追蹤和VST透視，用戶從VR狀態切換成AR模式後，虛擬畫面會淡出轉廠，用戶將感受到周圍真實環境與虛擬訊息和物體相結合的畫面，該項功能將使蘋果MR成爲全球首款能夠實現虛實切換的頭顯設備。
蘋果MR在硬件配置、操作系統和內容應用等領域具備顯著優勢。蘋果MR將搭配兩塊SONY 4K微型OLED屏幕，每英寸達3,000 像素，實現8K超高解析度，頭顯外側將配備LG Display OLED顯示器，具有超低刷新率和更低的功耗，外部OLED顯示器能夠向周圍顯示佩戴者表情狀態。蘋果MR將採用漸成趨勢的“超短焦光學摺疊光路”（Pancake）方案，能夠大幅減少AR/VR 鏡頭體積，具有成像品質更好、畫面畸變小、可調節屈光度等優點，將顯著提升用戶體驗感和佩戴舒適度。
1.3. 光學顯示/芯片/模組等硬件成本佔比高，掘金國內供應鏈公司投資機會
光學顯示和模組在頭顯硬件成本中佔大頭，國內企業在供應鏈中具備顯著優勢。從頭顯設備的硬件成本結構看，光學顯示、芯片和攝像頭成本佔比較高，且AR眼鏡的光學顯示成本顯著高於VR眼鏡。主流VR眼鏡中，Meta Quest Pro的光學顯示成本佔比達25%，芯片、攝像頭、存儲和電池成本分別爲16%、15%、10%和5%，國內出貨量佔比最高的Pico新品Pico4的光學顯示成本顯著高於Quest Pro達35%，而芯片、攝像頭、存儲成本分別爲16%、7%和10%。
AR眼鏡普遍在光學顯示環節成本佔比高，微軟HoloLens的光學顯示成本佔比達40%，芯片成本佔比達30%，而國內品牌華爲Vision Glass的光學顯示成本高達72%。從全球供應鏈角度看，索尼在Mico-OLED領域較爲領先，鏡頭和Pancake透鏡模組領域較爲領先的是大立光和玉晶光電，高偉電子、兆威機電、長盈精密等公司在相機模組、瞳距調節、金屬支撐件等領域具備較強競爭優勢。
二、消費電子產業新浪潮需由爆款產品驅動
消費電子大行情需要由爆款產品引領，MR有望成爲蘋果的Macintosh時刻。1984年蘋果發佈個人電腦Macintosh，被稱爲個人電腦歷史上的關鍵時刻，Macintosh帶來了革命性的用戶體驗，並且讓“個人電腦”的理念開始深入人心。蘋果收購的VR創業公司Vrvana創始人Bertrand Nepve在接受加拿大電視臺採訪時表示，蘋果首款MR的推出將是一個“Macintosh 時刻”。
2007年1月9日，喬布斯發佈蘋果第一代iPhone時講到：“An iPod，a phone，an internet mobile communicator... these are not three separate devices，This is one device，and we are calling it iPhone.”（一臺iPod，一臺手機，一款互聯網通訊設備... 這不是三個獨立的設備，這是一個設備，我們叫它iPhone。）iPhone的發佈徹底改變了手機行業，同時引領了一波巨大的消費電子產業浪潮。
2.1. 爆款產品TWS耳機的發佈，引領產業鏈新週期
TWS耳機出貨量大增階段股票指數走出大漲行情。2016年9月蘋果發佈第一代TWS耳機Airpods，當年全球TWS耳機出貨量僅918萬部，2017年蘋果iPhone7取消3.5mm插孔後，TWS耳機市場迅猛發展，2021年TWS耳機全球出貨量已達3億部。2022年TWS耳機出貨量出現首次負增長，全年出貨量爲2.88億部，其中蘋果出貨量達0.91億部，全球份額達31.8%，預計2023年全球TWS耳機出貨量爲2.81億部，增速爲-2%。
2017-2021年全球TWS耳機出貨量大幅增長，期間TWS耳機指數也出現大幅上漲行情，漲幅達3.56倍，但隨着全球出貨量見頂回落，TWS耳機指數也出現顯著回調。
2.2. iPhone引爆智能手機浪潮，產業鏈公司充分享受發展紅利
蘋果iPhone的發佈引爆智能手機市場，同時引領產業長達十年的景氣週期。2007年首款iPhone發佈以來，全球智能手機滲透率大幅提升，從2007年的9.6%，大幅提升至2015年的74%，期間蘋果公司股價大漲近八倍，漲幅遠超同期納斯達克指數。
我國智能手機市場在蘋果的引領下蓬勃發展，智能手機滲透率從2011年的15.8%迅速提升至2015年底的90%，期間蘋果鏈公司股價也大幅上漲，國內蘋果供應鏈公司憑藉大規模精密製造能力充分享受了iPhone紅利，同時也爲後續華爲、小米等國產手機的崛起奠定了產業鏈基礎。蘋果MR的發佈也將引領產業鏈新一輪備貨週期，國內精密製造公司有望充分享受其發展紅利。
三、AR/VR頭顯將成爲進入元宇宙世界的關鍵入口
3.1. 從硬件、軟件到應用服務，構築元宇宙產業鏈
頭顯設備將成爲進入元宇宙世界的關鍵硬件入口。元宇宙產業鏈由硬件、軟件、內容製作與分發、應用與服務組成，其中硬件環節包括芯片、傳感器等核心器件，PC、智能手機等終端設備，而頭顯設備能給用戶帶來最身臨其境的感官體驗，將成爲進入元宇宙世界的最佳終端設備。在軟件和內容製作端，圍繞元宇宙的內容創作快速增長，而AI技術的進步也將提高元宇宙內容與場景生成的有力工具。
AI作爲生產工具，可用於生成元宇宙內容和場景。雲宇宙公司Roblox推出生成式AI創作工具。Roblox推出兩款AI工具，Code Assist和Material Generator，用戶可以通過對話式AI即時生成代碼，並通過描述來進行材料設計，有望加速和簡化元宇宙空間中的對象設計和部署。
3.2. 頭顯設備將成爲鏈接虛實世界的關鍵環節
頭顯設備作爲硬件入口能夠提升人機交互體驗，成爲鏈接虛實世界的關鍵環節。與元宇宙相關的底層技術快速進步，如算力基礎設施的完善，人工智能、區塊鏈、人機交互等技術的突破，均爲虛擬現實設備的普及構築了技術基礎。以蘋果MR爲首的重磅頭顯設備發佈，有望加速虛實世界的互聯，與此同時，蘋果在內容生態的構建上同樣具備顯著優勢，To B端的教育、醫療、金融、工業等應用場景不斷落地，而To C端的遊戲、文旅、影視等已有一定的應用基礎。
四、全球頭顯設備重回增長態勢，我國有望成爲增速最快市場
全球虛擬現實設備出貨量進入快速增長期，我國有望成爲增速最快的市場。IDC判斷AR和VR頭顯在2022年的全球出貨量爲970萬臺，較2021年同比下降12.8%，同時認爲2023年將恢復增長態勢，而出貨量將同比增長31.5%。IDC預計AR和VR頭顯在未來數年將持續增長30%以上，到2026年的出貨量將達到3510萬臺。
中國市場方面，IDC預測數據顯示，2021-2026年中國AR/VR市場將以42.2%的CAGR保持高速增長，在漲幅方面超越美國和西歐等其他八個區域，位列全球首位。IDC預測，全球AR/VR總投資有望在2026年增至508.8億美元，五年複合增長率達32.3%，其中2026年中國AR/VR總投資規模將超過120億美元，佔全球24.4%，市場體量僅次於美國。
4.1. 產業生態不斷完善，虛擬現實迎來硬件大年
多款重磅產品陸續發佈，頭顯設備出貨量有望重回高增長。IDC預測，2023年全球AR/VR設備出貨量同比增長31.5%，CCS Insight預計，2023年全球AR/VR設備出貨量將達1140萬臺，2026年XR設備出貨量有望達到6700萬臺。RUNTO預測數據顯示，VR設備出貨量將在2023年突破千萬規模達到1270萬臺，同比增長40%。TrendForce集邦諮詢預估2023年全球VR設備出貨量達1035萬臺，增長20.6%。
產業生態不斷完善，Meta/索尼/HTC/Rokid等頭顯龍頭均有重磅產品發佈。頭顯龍頭公司Meta在2023年推出新一代產品Quest 3，採用Pancake光學方案，高通XR2 Gen 2芯片，頭顯左右兩側各配備1個6DoF定位相機模組，支持用戶通過按鈕機械調整頭顯與眼睛的距離。索尼在CES 2023上正式發佈了PS VR2，採用單目2K、雙目4K分辨率，120Hz刷新率、110度視場角，支持眼動追蹤及注視點渲染技術。HTC VIVE正式推出首款XR一體機VIVE XR 精英套裝，搭載一顆RGB彩色透視攝像頭，兼具VR和MR功能，配備4K分辨率、110度視場角和90Hz刷新率，產品可調節鏡頭屈光度，外側內置瞳距微調滑塊。
在AR領域，雷鳥創新在CES 2023上推出新一代雙目全綵 MicroLED 光波導 AR 眼鏡雷鳥 X2，而Rokid推出了新一代消費級AR智能眼鏡Rokid Max，採用BirdBath模組實現超高清大屏效果，最高支持120Hz刷新率。
4.2. VR一體機成爲國內市場主流產品路線，Pico產品佔據最大市場份額
VR一體機年出貨量超百萬，成爲主流產品路線。2022年，中國AR/VR頭顯出貨120.6萬臺，其中VR出貨110.3萬臺，AR出貨10.3萬臺。VR頭顯中Standalone VR出貨101.4萬臺，Tethered VR出貨8.9萬臺，這也是Standalone VR自問世以來首次在中國突破年出貨量100萬臺大關。從Standalone VR產品型號來看, Pico Neo 3、Pico 4、Nolo CM1,奇遇Dream Pro,奇遇Dream爲2022年度出貨Top5型號，全年出貨分別爲50.5、21.7、6.6、5.4、2.4萬臺。
五、我國虛擬現實產業進入產品升級和融合應用大發展的窗口期
5.1. 政策發力虛擬現實與行業融合發展，賦能經濟轉型升級
2022年11月1日，工信部等五部門聯合印發《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃（2022—2026年）》，我國虛擬現實產業進入產品升級和融合應用大發展的窗口期。計劃提出2026年我國虛擬現實產業總規模達3500億元，終端銷售超2500萬臺，培育100家骨幹企業等目標。
各地紛紛出臺元宇宙產業創新發展行動計劃，產業體系進入加速完善階段。2022年7月，上海市發佈《上海市培育“元宇宙”新賽道行動方案（2022-2025年）》，提出“以虛強實”，培育壯大元宇宙發展新動能，是國內首個省級行政區推出的完備的元宇宙發展計劃，提出推動元宇宙更好賦能經濟、生活、治理數字化轉型；力爭打造10傢俱有國際競爭力的頭部企業、100家“專精特新”企業，推出50+示範場景、100+標杆性產品和服務，到2025年產業規模達到3500億。
2022年12月15日，浙江省發展和改革委員會等5部門聯合印發《浙江省元宇宙產業發展行動計劃（2023-2025年）》，提出到2025年，通過實施元宇宙5大重點任務和5大重點工程，實現3個“1050”：引育10個行業頭部企業，打造50家“專精特新”企業；推廣10個行業標杆產品，打造50個創新示範應用場景；建設10個產業平台，打造50個賦能創新中心，不斷提升產業發展能級和競爭力。
5.2. 消費級應用仍是AR/VR應用主戰場，國內數字人領域融資較爲活躍
消費級應用仍是頭顯主戰場，商用領域具備較大拓展潛力。從終端用戶角度來看，到2026年消費者市場仍然是AR/VR市場佔比最大領域，佔比有望達53.6%，其次爲專業服務、離散製造和教育。IDC預計，消費者市場五年CAGR約爲57.5%，在高市場佔比的同時維持高增速。具體應用場景看， 除AR/VR遊戲、VR視頻/節目等成熟場景外，AR/VR在離散製造、教育、醫療保健等領域加速滲透。展望未來的應用場景，AR有望在工業維護、實驗室及現場實踐、AR解剖診斷等領域實現拓展；VR在遠程看房、全景教育視頻觀看與物理康復治療等領域有望實現突破。
展望2023-2026年，我國AR/VR內容和服務市場均將實現大幅增長。據艾瑞諮詢預測，我國AR/VR內容市場規模有望從2020年的103.9億元大幅增長至1062億元，增長逾十倍，而服務市場也將從2020年的11.3億元大增至2026年的239.6億元。
國內數字人領域融資事件遠超其他環節，教育培訓在海外市場發展迅速。從海內外AR/VR融資事件的結構看，海外市場融資事件較多的領域集中在教育培訓、工具軟件和遊戲領域，融資事件數量分別爲27、26和23起。國內AR/VR領域的融資事件主要集中在虛擬形象（數字人）、AR頭顯、光學器件等領域，其中虛擬形象（數字人）領域融資事件達23起，遠超其他領域，預示我國數字人產業已進入快速成長階段。
六、蘋果MR產業鏈推薦方向
蘋果MR的發佈和後續出貨量的逐級放大，將直接帶動硬件產業鏈訂單需求提升，VR/AR產業生態的不斷完善，也將拉動數字人、遊戲、營銷等領域消費級和商用內容生態的爆發，與此同時，爆款硬件加持下元宇宙發展有望加速，對網絡時延和可靠性的要求提升，新流量週期下也將拉動雲基礎設施建設需求。看好：1、蘋果MR供應鏈相關零組件、生產/檢測設備、整機組裝公司；2、受益內容生態不斷完善的數字人、虛擬現實遊戲等應用開發公司；3、雲基礎設施建設相關的光模塊、光電器件、傳感器件類公司。
推薦方向一：蘋果MR硬件供應鏈
推薦：兆威機電（瞳距調節等微機電）、華興源創（硅基OLED屏幕檢測設備）、長盈精密（大小結構件）、立訊精密（整機組裝/SMT/結構件/聲學等）；受益：高偉電子（光學攝像頭模組）、德賽電池（鋰電池）、智立方（空間傳感器檢測設備）、傑普特（鏡片檢測設備）。
方向二：內容生態供應商
虛擬現實遊戲及內容生產商（推薦：三七互娛/吉比特/愷英網絡/芒果超媒，受益：寶通科技/盛天網絡/冰川網絡/網易等）；數字人開發（受益：捷成股份/天娛數科）。
方向三：新流量週期下的雲通信基礎設施建設
光芯片、光學透鏡、傳感器等光電器件（推薦：炬光科技；受益：源傑科技），交換機、服務器、光模塊和無線設備等網絡通信設備（推薦：光迅科技/天孚通信/光庫科技/仕佳光子等，受益：中際旭創/華工科技/紫光股份/劍橋科技等）。
七、風險提示
蘋果MR發佈時間推遲及銷量不及預期；行業競爭加劇。
編輯/Somer