我們維持興發鋁業（“公司”）“買入”的投資評級及11.73 港元的目標價。我們的目標價相當於4.9 倍/ 3.7 倍/ 2.9 倍2023 年至2025 年市盈率。
我們預計興發鋁業的新能源汽車鋁擠壓材銷量在2023 年將錄得快速增長。中國新能源汽車的滲透率在2023 年開始加速，2023 年一季度新能源汽車產量已經佔乘用車總產量的29.3%。
我們預計公司新能源汽車用鋁擠壓材的銷售將極大受益於新能源汽車行業的快速發展併成爲公司未來三年主要的增長來源。
我們認爲興發鋁業的競爭優勢被投資者低估。公司在成本控制和營銷方面已顯示出巨大的競爭優勢，這是公司建築鋁擠壓材的銷售在不利的環境下仍然錄得增長的主要原因。我們相信公司的增長前景依舊良好。
催化劑：新能源汽車銷量的快速增長；國內房地產市場的復甦。
風險：車用鋁擠壓材的開發不及預期；其它鋁擠壓生產企業的激烈競爭；國內房地產市場持續疲軟。