海通證券發研報指，敏華控股(01999)去年實現總收入177.9億港元，同比下降18.4%；實現歸母淨利潤19.1億港元，同比下降14.8%。
具體來看，就中國市場，公司業績主要受到疫情對線下業務造成較大沖擊、房地產市場相對下行與人民幣貶值的影響。該行認爲，隨着2023年以來線下市場逐步復甦，公司於疫情期間逆勢佈局的門店有望釋放增長潛能；疊加公司在傳統電商平臺及直播電商的先發優勢，公司有望通過短視頻推廣、自有店鋪直播、與頭部主播深度合作等方式，實現在線品牌影響力的持續加強和銷售轉化，進一步推動公司電商業務的蓬勃發展。
就海外市場，公司業績主要受到美國通貨膨脹帶來的消費情緒低迷&管道端高庫存導致出口訂單疲軟，以及疫情和俄烏衝突的影響。該行認爲，公司積極佈局海外產能，實現降本增效，通過在越南設廠以減輕美國政府提高關稅對收入和毛利的不利影響，同時佈局墨西哥工廠，通過形成海外供給雙工廠以降低出口經營風險，並且縮短配送距離以降低海運風險。
該行預計公司2024-2026財年淨利潤分別爲23.09、26.25、28.82億港元，同比增長20.6%、13.7%、9.8%，當前收盤價對應2024-2025財年PE爲9、8倍，公司作爲傢俱領域龍頭企業，參考可比公司給予公司2024財年13~15倍PE估值，對應合理價值區間7.65~8.83港元，給予“優於大市”評級。