新项目建设稳步推进，未来有望贡献增量。电解液方面，东营基地30 万吨/年电解液装置进入正常生产阶段；10 万吨/年液态锂盐项目和1.1 万吨/年特种添加剂项目计划2023 年内竣工；武汉基地 20 万吨电解液项目和22 万吨碳酸酯项目已经开始建设，乐山基地20 万吨电解液项目建设按规划的工期稳定推进。锂电负极材料和半导体辅材湿电子化学品方面，1000 吨/年硅基负极产线稳定生产高首效型硅氧碳负极材料，眉山基地3 万吨/年硅基负极项目、2 万吨/年正极补锂剂（一期）和1 万吨/年新型导电剂项目计划2024 年竣工。公司發佈2022 年年報及2023 年一季報。2022 年公司實現營收83.16 億元，同比+17.86%；實現歸母淨利潤8.91 億元，同比-24.43%。2023Q1 公司實現營收14.61 億元，同比-17.50%，實現歸母淨利潤0.08 億元，同比-98.22%。
碳酸二甲酯系列：產品價格回落，業績同比下滑。2022 年受終端消費提升影響，碳酸酯溶劑產品全年整體市場需求表現相對較好，但受制於行業產能的不斷擴大，價格自高位回落。公司積極佈局海外市場，形成多基地協同生產，增強公司的穩定供應能力，實現碳酸二甲酯系列產品銷量66.10 萬噸，同比+39.62%；營收39.36 億元，同比-3.26%，毛利12.78 億元，同比-37.67%。
甲基叔丁基醚系列：出口需求旺盛，毛利同比增長。2022 年受俄烏衝突影響，甲基叔丁基醚價格漲至歷史高位，下半年受出口紅利消褪以及原油震盪走低影響，甲基叔丁基醚價格逐步回落至低位盤整運行。公司實現甲基叔丁基醚系列產品銷量18.88 萬噸，同比-43.76%；營收12.46 億元，同比-20.30%，毛利0.94 億元，同比+9.99%。
新項目建設穩步推進，未來有望貢獻增量。電解液方面，東營基地30 萬噸/年電解液裝置進入正常生產階段；10 萬噸/年液態鋰鹽項目和1.1 萬噸/年特種添加劑項目計劃2023 年內竣工；武漢基地 20 萬噸電解液項目和22 萬噸碳酸酯項目已經開始建設，樂山基地20 萬噸電解液項目建設按規劃的工期穩定推進。鋰電負極材料和半導體輔材溼電子化學品方面，1000 噸/年硅基負極產線穩定生產高首效型硅氧碳負極材料，眉山基地3 萬噸/年硅基負極項目、2 萬噸/年正極補鋰劑（一期）和1 萬噸/年新型導電劑項目計劃2024 年竣工。
投資建議。公司在建鋰電材料項目較多，隨着未來產能釋放，業績有望持續增長。我們預計勝華新材2023~2025 年EPS 分別爲4.69、6.53、9.82 元。
參考可比公司估值水平，給予其 2022 年17-19 倍PE，對應合理價值區間爲79.73-89.11 元，維持“優於大市”評級。
風險提示。在建項目進度不及預期，下游需求不及預期，項目審批進展緩慢或不能通過