充换电技术积淀深厚，持续开拓市场快速放量公司充换电板块具备大功率快充、V2X 充换电、柔性智能充电、互联网+智能充电、有序充电等前沿技术，液冷超充产品已有订单交付。2022年公司充换电业务营收2.22亿元，同比+68.25%；充电桩销量27150台，同比+81.7%。5月24日，公司發佈公告，公司與俄羅斯聯邦工商會中東代表處簽訂合作備忘錄，計劃在中亞地區合作建設新能源光-儲-充-換綜合場站。
項目規模較大，有望顯著支撐公司業績增長
項目圍繞名爲“生命補給線”的伊朗至俄羅斯的擬建公路展開，幹線全長3500千米，計劃每隔100千米雙向各設置一座光儲充換場站，幹線預計將投資建設70座場站，投資總額達14億元。未來規劃支線長度爲17萬千米，若參考幹線方案建設場站，預計將建設投資3400座場站，投資總額預計達680億元。公司2022年總營收爲11.66億元，未來項目的落地有望顯著增厚公司業績，支撐未來營收規模的高速增長。
充換電技術積澱深厚，持續開拓市場快速放量公司充換電板塊具備大功率快充、V2X 充換電、柔性智能充電、互聯網+智能充電、有序充電等前沿技術，液冷超充產品已有訂單交付。2022年公司充換電業務營收2.22億元，同比+68.25%；充電樁銷量27150臺，同比+81.7%。
公司在國內市場同時進入國網和南網的供應體系，海外市場積極推進產品歐標認證，通過客戶渠道、代理商等拓展海外業務。我們認爲公司後續對海外充換電市場的開拓有望持續推動銷量高增，進一步提升毛利率。
傳統業務穩健成長，儲能產能建設加速
23年以來，公司傳統電力設備板塊中標國網及下屬多地電網公司多個項目，金額合計約1.6億元。公司加速新能源業務佈局，簽訂6000餘萬元儲能系統及光儲一體化合同；與國電投下屬融和元儲、江蘇保龍設備等公司簽訂戰略合作協議，涉及6.8億元80MW風儲一體化系統集成項目。公司加速建設年產4GWh儲能PACK產線、年產500MW逆變器產線，以匹配市場需求，有望形成支撐公司後續業績高速發展的新增長曲線。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25年收入分別爲25.22/41.92/56.99億元，對應增速分別爲116.27%/66.25%/35.95%，歸母淨利潤分別爲1.68/2.86/4.68億元，對應增速分別爲248.85%/69.96%/63.76%，三年CAGR爲113.3%，EPS分別爲0.20/0.35/0.57元/股，對應PE分別爲28/17/10倍。參照可比公司估值，我們給予公司23年35倍PE，目標價7.11元。維持“買入”評級。
風險提示：意向協議實際執行情況不及預期；產能落地不及預期；充電樁出海認證進展不及預期；行業競爭加劇。
