智通財經APP獲悉，首創證券發佈研究報告稱，中國鎂資源與產量均位居全球第一，爲鎂下游應用提供了堅實的原料保證。鎂合金模板普遍採用壓鑄工藝一體化成型工藝，行業生產技術路線形成統一，鎂模板標準化程度高，爲規模化應用提供支持。鎂模板應用目前處於起步階段，但市場對鎂合金材料及鎂模板應用前景達成普遍共識，國有及民營企業逐步進入該領域，2023年鎂模板將顯著放量。
推薦標的：多項目即將投產具備高成長性的鎂產業龍頭雲海金屬(002182.SZ);鋯基材料奠定紮實基礎，鎂材料打開成長空間的三祥新材(603663.SH)。
▍首創證券主要觀點如下：
環保等因素導致木建築模板使用受限，金屬板替代木模板是大勢所趨。
目前國內建築模板市場份額，木模板約佔50%，鋁模板約佔30%。木模板由於其資源浪費嚴重等問題已經受到了各地政府的限制。相比之下，金屬模板週轉次數高、環保、承載力高、幾乎沒有損耗，並且具有可重複使用率高、攤銷費低、施工效率高、節省人力成本等經濟優勢。未來金屬模板替代木模板已成大勢所趨。
鎂價高位回落，鎂模板生產成本已經低於鋁模板。
2022年鎂價高位大幅回落，降幅遠高於鋁價，鎂鋁比回到正常區間。每噸鎂可製作約60平米建築模板，而鋁大約可製作40平米。綜合考慮原料、加工、壓鑄等環節，鎂建築模板的生產成本低於鋁模板。
按照鎂價22000元/噸，鋁價18500元/噸估算，採用壓鑄工藝，鎂建築模板生產成本爲570元/平米，而鋁建築模板生產成本爲610元/平米。隨着鎂的廣泛應用，壓鑄模具等單位攤銷降低，壓鑄技術進步，未來生產成本仍有大幅下降空間。
鎂模板輕量化、耐鹼性、壓鑄性能優於鋁，“鎂代鋁”前景廣闊。
鎂合金模板在輕量化、耐鹼性、壓鑄性能等方面均優於鋁合金模板。鎂合金具有耐鹼性，不易粘水泥，而鋁合金親水泥，鎂模板後期維護成本低於鋁。鎂密度低於鋁，每平米鎂合金模板大約在16kg，較鋁合金模板約輕5-9kg，方便工人搬運。鎂合金流動性好於鋁，對鑄型腐蝕性小，模具使用壽命長，且可壓鑄薄壁件，壓鑄性能優於鋁。
展望全生命週期，鎂模板租賃或出售盈利能力強。
按照鋁模板平均租賃價格的100%、90%和80%來估算，鎂模板租賃毛利率水平都高於45%;按照鋁模板平均出售價格的100%、90%和80%來估算，鎂模板出售毛利率水平都高於28%;
對比鋁模板，在鎂模板生產廠商讓渡部分利潤給下游企業的情況下，以八折出租或銷售，其盈利能力依舊可觀，超過或接近鋁模板的毛利率水平。
技術路徑統一&原料供應充足，23年鎂模板步入使用元年。
中國鎂資源與產量均位居全球第一，爲鎂下游應用提供了堅實的原料保證。鎂合金模板普遍採用壓鑄工藝一體化成型工藝，行業生產技術路線形成統一，鎂模板標準化程度高，爲規模化應用提供支持。
鎂模板應用目前處於起步階段，但市場對鎂合金材料及鎂模板應用前景達成普遍共識，國有及民營企業逐步進入該領域，2023年鎂模板將顯著放量。
風險提示：
鎂價劇烈波動;鎂鋁比價大幅走高;建築行業疲軟。