摘要:微创心律于2023年5月18日向港交所递交招股书,拟在香港主板上市,这是公司第1次递交上市申请,联席保荐人为高盛、中金,公司是分拆自微创医疗(0853.HK),专注于心律管理(CRM)的医疗器械公司。2022年收入为2.05亿元,净亏损为1.07亿元。
LiveReport获悉,成立源于1963年的微创心律管理有限公司(以下简称“微创心律”)于2023年5月18日在港交所递交上市申请,拟香港主板上市,这是该公司第1次递交上市申请,联席保荐人为高盛、中金。
公司是专注于心律管理(CRM)的医疗器械公司。这是继心脉医疗 (169.990, -1.04, -0.61%)(688016.SH)、心通医疗-B(2160.HK)、微创机器人 (15.400, -0.30, -1.91%)-B(2252.HK)、微创脑科学(2172.HK)后,医疗器械集团微创医疗(0853.HK)第五家分拆上市的公司。此外,微创医疗还推动联营公司微电生理 (22.880, -0.03, -0.13%)(688351.SH)独立上市。
公司一直是致力于设计、开发及商业化创新产品及解决方案,以更好地治疗及管理⼼律不齐及⼼力衰竭的先驱。公司是总部位于法国的跨国公司,截至最后实际可行日期在三大洲进行研发及制造活动并在全球49个国家及地区销售产品,拥有杰出的创新历史及出色的经营业务记录。
根据弗若斯特沙利文统计,仅有美敦力、雅培、波士顿科学、百多力、科创心律五大跨国企业进入CRM器械行业并拥有2021年全球市场份额逾90%。其中,微创心律是唯一仅专注于CRM器械的公司,其他大部分跨国企业均涉足多种医疗器械。在欧洲,按2021年的销售收入及销量计算,公司在法国占据最大的⼼脏起搏器市场份额及在其他数个重要市场(如意大利、西班牙、葡萄牙、瑞士及奥地利)占据可观的市场份额。在中国,按2021年的销售收入及销量计算,公司是中国制造⼼脏起搏器的第一大供应商。
公司拥有均衡的产品组合,涵盖广泛的创新CRM器械,包括(i)低电压CRM器械,即⼼脏起搏器(用于⼼动过缓)及⼼脏再同步治疗起搏器(CRT-P)(用于⼼力衰竭);(ii)高电压CRM器械,即植入式⼼脏复律除颤器(ICD)(用于⼼动过速)及⼼脏再同步治疗除颤器(CRT-D)(用于⼼脏猝死风险高的⼼力衰竭);(iii)导线(在CRM器械及⼼脏之间传递电信号的电缆);(iv)⼼律管理患者监护仪及(v)⼼律不齐诊断器械。
来源:招股书 公司的收入来源于销售医疗器械的收入和售后服务收入,2022年销售医疗器械收入占比达93.6%。
来源:招股书 投资亮点
•在进入壁垒高的全球⼼律管理市场占据领导地位,有能力在高利润率的成熟市场及高增长的新兴市场把握机遇;
•全面、创新及互补的产品组合,具有差异化特点;
•广泛而平衡的创新产品线,进一步加强公司的CRM器械产品组合,并使公司为未来增长作出更好准备;
•世界一流的研发平台,由公司专有的核⼼技术及全面的全球知识产权组合提供支持;
•垂直一体化运营平台,以及全面的全球制造及销售网络;
•由具有全球视野的行业资深人士组成的专业且经验丰富的管理团队,由世界
级知名投资者提供支持。
公司资料:官网:www.microport-crm.com
公司地址:4AvenueRéaumur,92140Clamart,France
香港地址:香港九龙观塘道348号宏利广场5楼
财务分析
截至2022年12月31日止三个年度2020、2021、2022:
收入分别约为1.8亿美元、2.2亿美元、2.05亿美元,年复合增长率为6.76%;
毛利分别约为1.01亿美元、1.25亿美元、1.16亿美元,年复合增长率为6.91%;
研发分别约为-0.56亿美元、-0.64亿美元、-0.59亿美元,年复合增长率为2.52%;
净利润分别约为-0.54亿美元、-0.88亿美元、-1.07亿美元,年复合增长率为40.33%;
毛利率分别约为56.14%、56.60%、56.30%;
研发占亏损比分别约为103.84%、72.33%、55.43%。
公司收入、毛利稳定增长,净亏损有所扩大;毛利率保持在55%左右。
行业前景
全球CRM器械市场规模
全球CRM器械市场的规模自2016年的97亿美元增加至2021年的106亿美元,复合年增长率为1.8%,并预期于2030年将增加至128亿美元,2021年至2030年的复合年增长率为2.0%。全球CRM器械市场于2020年出现下滑,主要由于COVID-19疫情所致。下图载列全球CRM器械市场的历史及估计规模:
来源:招股书 全球心脏起搏器市场
全球⼼脏起搏器市场预期将由2021年的3,597.4百万美元增加至2030年的4,224.9百万美元,复合年增长率为1.8%。于2021年,美国的规模为1,617.9百万美元,为全球最大(45.0%)的⼼脏起搏器市场。中国预期将成为增长最快的⼼脏起搏器市场,2021年至2030年的估计复合年增长率为5.7%。
来源:招股书 行业地位
全球CRM器械市场目前仅由五家跨国公司主导,即美敦力、雅培、波士顿科学、百多力及本公司。所有其他参与者均在地域层面上运营,且其业务未能同时覆盖美国、欧洲及中国等全球关键CRM器械市场。就2021年CRM器械的销售额而言,按销售价值计,该等五大跨国公司占全球的总市场份额超过95%。
来源:招股书 同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为:心泰医疗(2291.HK)
心泰医疗是专门从事主要针对结构性心脏病的介入医疗器械的研发、生产及商业化,并为这一领域的先驱企业。根据弗若斯特沙利文报告,公司是一家中国领先的先天性心脏病(结构性心脏病的主要应用领域)介入医疗器械供应商,拥有广泛的上市产品及在研产品组合。根据同一资料来源,公司是中国最大的先天性心脏病封堵器产品及相关手术配套产品制造商,按2020年于中国销售确认的收入计,公司的市场份额为38.5%。
来源:LiveReport大数据 主要股东
控股股东微创医疗(0853.HK)通过MicroPort International HK持股50.13%;Yu Feng先生通过Sino Rhythm持股16.82%;高瓴通过SPR-VIHoldings持股12.56%;员工信托通过香港中央证券信托有限公司持股9.21%。
来源:招股书 此外,其他股东还包括雇员及独立第三方拥有的上海领夏(持股0.25%)、上海领阜(持股1.66%)和CRM Management Global(持股2.73%)、中金(持股1.60%)、碧桂园(2007.HK)(持股1.60%)、易方达(持股0.40%)、康方生物(9926.HK)(持股0.40%)、工银国际等。
管理层情况
Jonathan W Chen先生,48岁,于2019年8月12日获委任为董事,并于2023年5月12日获调任为非执行董事兼董事会主席。彼主要负责监督公司的管理及营运。Chen先生在医疗器械行业拥有逾17年经验。Chen先生于2012年7月加入微创医疗集团,自2021年6月担任其首席国际业务官,主要负责微创医疗集团的国际业务。加入微创医疗集团前,Chen先生于1997年6月至1999年6月于美国的德意志银行⼯作。Chen先生于1997年6月获得美国斯坦福大学生物科学荣誉学士学位及经济学学士学位。
Benoît Christophe Michel Clinchamps先生,57岁,于2020年4月28日获委任为董事,并于2023年5月12日获调任为执行董事。彼自2018年5月起担任总裁,主要负责公司全球业务的整体管理。Clinchamps先生亦担任公司多家附属公司的董事职务。Clinchamps先生在⼼律管理医疗器械行业拥有逾18年经验,在医疗器械行业拥有逾24年经验。
上市前融资
来源:LiveReport大数据 中介团队
据LiveReport大数据统计,微创心律中介团队共计10家,其中保荐人共计2家,近10家保荐项目数据表现一般;公司律师共计3家,综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
保荐人承销历史业绩
高盛近期首日破发率为37.76%;
中金近期首日破发率为42.21%。
来源:LiveReport大数据 舆情分析
目前通过天眼查网站查询其母公司上海微创医疗器械(集团)有限公司,发现具有如下风险提示:
来源:天眼查 117个自身风险中,主要是因专利权、劳动合同、买卖合同等原因起诉他人或被起诉;
1个周边风险中,是其投资的公司注销;
5个历史风险中,主要为未按时履行法律义务被法院强制执行和部分股权出质;
88个预警风险中,主要为法定代表人、投资人、注册资本等信息变更。
整体来看,公司舆论处于正常状态,未有大范围负面信息。
近期港股IPO市场情况
据LiveReport大数据,近10家上市新股平均发行市值为74.47亿,最大市值为珍酒李渡,最小市值为怡俊集团控股;平均发行PE为15.55倍,PE处于中位水平;平均申购人数为5828,平均认购倍数为8.26;平均基石占比为41.28%,近期比例略微回升;
近期港股新股市场表现较差,近10只新股暗盘平均上涨5.79%,首日平均下跌2.00%。中天湖南集团暗盘及首日大涨超120%,淮北绿金股份、中宝新材及北森控股均大跌,港股第一白酒公司珍酒李渡首日滑铁卢,最近新上的三家首日表现亦令人失望。
来源:LiveReport大数据
摘要:微創心律於2023年5月18日向港交所遞交招股書,擬在香港主板上市,這是公司第1次遞交上市申請,聯席保薦人爲高盛、中金,公司是分拆自微創醫療(0853.HK),專注於心律管理(CRM)的醫療器械公司。2022年收入爲2.05億元,淨虧損爲1.07億元。
LiveReport獲悉,成立源於1963年的微創心律管理有限公司(以下簡稱“微創心律”)於2023年5月18日在港交所遞交上市申請,擬香港主板上市,這是該公司第1次遞交上市申請,聯席保薦人爲高盛、中金。
公司是專注於心律管理(CRM)的醫療器械公司。這是繼心脈醫療 (169.990, -1.04, -0.61%)(688016.SH)、心通醫療-B(2160.HK)、微創機器人 (15.400, -0.30, -1.91%)-B(2252.HK)、微創腦科學(2172.HK)後,醫療器械集團微創醫療(0853.HK)第五家分拆上市的公司。此外,微創醫療還推動聯營公司微電生理 (22.880, -0.03, -0.13%)(688351.SH)獨立上市。
公司一直是致力於設計、開發及商業化創新產品及解決方案,以更好地治療及管理⼼律不齊及⼼力衰竭的先驅。公司是總部位於法國的跨國公司,截至最後實際可行日期在三大洲進行研發及製造活動並在全球49個國家及地區銷售產品,擁有傑出的創新歷史及出色的經營業務記錄。
根據弗若斯特沙利文統計,僅有美敦力、雅培、波士頓科學、百多力、科創心律五大跨國企業進入CRM器械行業並擁有2021年全球市場份額逾90%。其中,微創心律是唯一僅專注於CRM器械的公司,其他大部分跨國企業均涉足多種醫療器械。在歐洲,按2021年的銷售收入及銷量計算,公司在法國佔據最大的⼼髒起搏器市場份額及在其他數個重要市場(如意大利、西班牙、葡萄牙、瑞士及奧地利)佔據可觀的市場份額。在中國,按2021年的銷售收入及銷量計算,公司是中國製造⼼髒起搏器的第一大供應商。
公司擁有均衡的產品組合,涵蓋廣泛的創新CRM器械,包括(i)低電壓CRM器械,即⼼髒起搏器(用於⼼動過緩)及⼼髒再同步治療起搏器(CRT-P)(用於⼼力衰竭);(ii)高電壓CRM器械,即植入式⼼髒復律除顫器(ICD)(用於⼼動過速)及⼼髒再同步治療除顫器(CRT-D)(用於⼼髒猝死風險高的⼼力衰竭);(iii)導線(在CRM器械及⼼髒之間傳遞電信號的電纜);(iv)⼼律管理患者監護儀及(v)⼼律不齊診斷器械。
來源:招股書 公司的收入來源於銷售醫療器械的收入和售後服務收入,2022年銷售醫療器械收入佔比達93.6%。
來源:招股書 投資亮點
•在進入壁壘高的全球⼼律管理市場佔據領導地位,有能力在高利潤率的成熟市場及高增長的新興市場把握機遇;
•全面、創新及互補的產品組合,具有差異化特點;
•廣泛而平衡的創新產品線,進一步加強公司的CRM器械產品組合,並使公司爲未來增長作出更好準備;
•世界一流的研發平臺,由公司專有的核⼼技術及全面的全球知識產權組合提供支持;
•垂直一體化運營平臺,以及全面的全球製造及銷售網絡;
•由具有全球視野的行業資深人士組成的專業且經驗豐富的管理團隊,由世界
級知名投資者提供支持。
公司資料:官網:www.microport-crm.com
公司地址:4AvenueRéaumur,92140Clamart,France
香港地址:香港九龍觀塘道348號宏利廣場5樓
財務分析
截至2022年12月31日止三個年度2020、2021、2022:
收入分別約爲1.8億美元、2.2億美元、2.05億美元,年複合增長率爲6.76%;
毛利分別約爲1.01億美元、1.25億美元、1.16億美元,年複合增長率爲6.91%;
研發分別約爲-0.56億美元、-0.64億美元、-0.59億美元,年複合增長率爲2.52%;
淨利潤分別約爲-0.54億美元、-0.88億美元、-1.07億美元,年複合增長率爲40.33%;
毛利率分別約爲56.14%、56.60%、56.30%;
研發佔虧損比分別約爲103.84%、72.33%、55.43%。
公司收入、毛利穩定增長,淨虧損有所擴大;毛利率保持在55%左右。
行業前景
全球CRM器械市場規模
全球CRM器械市場的規模自2016年的97億美元增加至2021年的106億美元,複合年增長率爲1.8%,並預期於2030年將增加至128億美元,2021年至2030年的複合年增長率爲2.0%。全球CRM器械市場於2020年出現下滑,主要由於COVID-19疫情所致。下圖載列全球CRM器械市場的歷史及估計規模:
來源:招股書 全球心臟起搏器市場
全球⼼髒起搏器市場預期將由2021年的3,597.4百萬美元增加至2030年的4,224.9百萬美元,複合年增長率爲1.8%。於2021年,美國的規模爲1,617.9百萬美元,爲全球最大(45.0%)的⼼髒起搏器市場。中國預期將成爲增長最快的⼼髒起搏器市場,2021年至2030年的估計複合年增長率爲5.7%。
來源:招股書 行業地位
全球CRM器械市場目前僅由五家跨國公司主導,即美敦力、雅培、波士頓科學、百多力及本公司。所有其他參與者均在地域層面上運營,且其業務未能同時覆蓋美國、歐洲及中國等全球關鍵CRM器械市場。就2021年CRM器械的銷售額而言,按銷售價值計,該等五大跨國公司佔全球的總市場份額超過95%。
來源:招股書 同行業公司IPO對比
本次選取的同行業對比公司爲:心泰醫療(2291.HK)
心泰醫療是專門從事主要針對結構性心臟病的介入醫療器械的研發、生產及商業化,併爲這一領域的先驅企業。根據弗若斯特沙利文報告,公司是一家中國領先的先天性心臟病(結構性心臟病的主要應用領域)介入醫療器械供應商,擁有廣泛的上市產品及在研產品組合。根據同一資料來源,公司是中國最大的先天性心臟病封堵器產品及相關手術配套產品製造商,按2020年於中國銷售確認的收入計,公司的市場份額爲38.5%。
來源:LiveReport大數據 主要股東
控股股東微創醫療(0853.HK)通過MicroPort International HK持股50.13%;Yu Feng先生通過Sino Rhythm持股16.82%;高瓴通過SPR-VIHoldings持股12.56%;員工信託通過香港中央證券信託有限公司持股9.21%。
來源:招股書 此外,其他股東還包括僱員及獨立第三方擁有的上海領夏(持股0.25%)、上海領阜(持股1.66%)和CRM Management Global(持股2.73%)、中金(持股1.60%)、碧桂園(2007.HK)(持股1.60%)、易方達(持股0.40%)、康方生物(9926.HK)(持股0.40%)、工銀國際等。
管理層情況
Jonathan W Chen先生,48歲,於2019年8月12日獲委任爲董事,並於2023年5月12日獲調任爲非執行董事兼董事會主席。彼主要負責監督公司的管理及營運。Chen先生在醫療器械行業擁有逾17年經驗。Chen先生於2012年7月加入微創醫療集團,自2021年6月擔任其首席國際業務官,主要負責微創醫療集團的國際業務。加入微創醫療集團前,Chen先生於1997年6月至1999年6月於美國的德意志銀行⼯作。Chen先生於1997年6月獲得美國斯坦福大學生物科學榮譽學士學位及經濟學學士學位。
Benoît Christophe Michel Clinchamps先生,57歲,於2020年4月28日獲委任爲董事,並於2023年5月12日獲調任爲執行董事。彼自2018年5月起擔任總裁,主要負責公司全球業務的整體管理。Clinchamps先生亦擔任公司多家附屬公司的董事職務。Clinchamps先生在⼼律管理醫療器械行業擁有逾18年經驗,在醫療器械行業擁有逾24年經驗。
上市前融資
來源:LiveReport大數據 中介團隊
據LiveReport大數據統計,微創心律中介團隊共計10家,其中保薦人共計2家,近10家保薦項目數據表現一般;公司律師共計3家,綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。
保薦人承銷歷史業績
高盛近期首日破發率爲37.76%;
中金近期首日破發率爲42.21%。
來源:LiveReport大數據 輿情分析
目前通過天眼查網站查詢其母公司上海微創醫療器械(集團)有限公司,發現具有如下風險提示:
來源:天眼查 117個自身風險中,主要是因專利權、勞動合同、買賣合同等原因起訴他人或被起訴;
1個周邊風險中,是其投資的公司註銷;
5個歷史風險中,主要爲未按時履行法律義務被法院強制執行和部分股權出質;
88個預警風險中,主要爲法定代表人、投資人、註冊資本等信息變更。
整體來看,公司輿論處於正常狀態,未有大範圍負面信息。
近期港股IPO市場情況
據LiveReport大數據,近10家上市新股平均發行市值爲74.47億,最大市值爲珍酒李渡,最小市值爲怡俊集團控股;平均發行PE爲15.55倍,PE處於中位水平;平均申購人數爲5828,平均認購倍數爲8.26;平均基石佔比爲41.28%,近期比例略微回升;
近期港股新股市場表現較差,近10只新股暗盤平均上漲5.79%,首日平均下跌2.00%。中天湖南集團暗盤及首日大漲超120%,淮北綠金股份、中寶新材及北森控股均大跌,港股第一白酒公司珍酒李渡首日滑鐵盧,最近新上的三家首日表現亦令人失望。
來源:LiveReport大數據